英维克(002837)：发布新一期股权激励计划 增长动能持续

事件描述

   　　1 月15 日，公司发布2024 年股票期权激励计划（草案）。本激励计划拟向激励对象授予股票期权916 万份，约占总股本的1.61%，覆盖激励对象305 人，行权价格为19.61 元/股。

   　　事件评论

   　　发布新一期股权激励计划，覆盖范围进一步扩大。1 月15 日，公司发布2024 年股票期权激励计划，这是公司继2022 年发布股票期权激励计划后的新一期，业绩考核年份实现接档，持续注入人员激励动能。本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为916 万份，约占公司总股本的1.61%，覆盖激励对象305 人，包括在公司（含下属子公司、分公司）任职的核心管理人员、核心技术（业务）人员等，激励范围较前两期进一步扩大。

   　　业绩考核目标设定合理，以优化薪酬结构。本激励计划的考核年度为2024 年-2026 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。公司层面业绩考核目标为：以2023 年净利润为基数，2024 年/2025 年/2026 年净利润增长率不低于15%/32%/52%，对应年复合增长率为15%，净利润为剔除本次及考核期间内其它激励计划股份支付费用影响的数值。公司激励目标设置合理，尽可能保证完成度以实现员工薪酬结构的改善，充分调动员工积极性。

   　　液冷爆发式增长，公司先发优势显著。据IDC 数据，2023H1 中国液冷服务器市场规模达到6.6 亿美元，同比增长283.3%，增长进一步提速。从厂商销售额角度来看，排名前三的厂商是浪潮信息、宁畅和超聚变，占据了约70%的市场份额。目前，公司提供的全链条液冷解决方案已应用于超聚变xLAB 液冷集群，并已与宁畅达成合作，公司已拓展TOP3液冷服务器中的两家。机房侧，公司基于精密空调业务的良好基础，业务正常推进中。

   　　运营商市场优势延续，在手订单充足。截至2023 年底，公司第三名（份额20%）中标中国移动2023 年至2024 年冷冻水型机房专用空调集采、第二名中标中国电信2023 年冷冻水型机房专用空调集采、第二名（份额17.54%）中标中国移动2023 年至2024 年（一年期）风冷型机房专用空调集采、第一名（份额40%）中标中国移动2023 年至2024 年（一年期）风冷型列间空调产品集采。一方面，运营商市场的持续中标，为公司后续业绩提供了重要支撑；另一方面，运营商发布液冷三年愿景，将是后续推动液冷放量的核心产业链玩家，公司作为液冷卡位优势突出+运营商集采基础较好的温控厂商有望深度受益。

   　　投资建议：公司发布新一期股权激励计划，业绩考核年份实现接档，覆盖对象范围进一步扩大，持续注入人员激励动能。公司激励目标设置合理，持续改善员工薪酬结构，充分调动员工积极性。液冷爆发式增长背景下，公司已合作超聚变、宁畅等头部液冷服务器厂商，并快速推进与IDC 厂商的合作，先发优势显著。2023 年公司连续中标多个运营商集采项目，为后续业绩提供重要支撑，也有望凭借良好的集采基础深度受益于运营商市场的液冷起量。预计公司2023-2025 年归母净利润为3.90 亿元、5.33 亿元、7.03 亿元，对应同比增速39%、37%和32%，对应PE 36、26、20 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、数据中心市场需求回升不及预期；

   　　2、储能温控市场竞争加剧。