高华科技(688539)：高可靠传感器领先者 航空航天长景气可期

　　核心观点：

   　　高可靠性传感器与传感器网络系统领先企业。公司主要从事高可靠性传感器（含MEMS 传感器）的研发、设计、生产及销售，主要产品包括压力/温湿度/加速度/位移传感器等，积极布局传感器网络系统领域，拓展广阔的物联网市场。公司核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高特点，公司较早得到航天客户的关注，成功参与了载人航天工程的项目配套，并逐渐被应用于航空、兵器、轨道交通等高可靠领域。公司将充分受益于航空航天领域的高速发展以及工业物联网建设领域的高景气度。

   　　核心投资逻辑：（1）格局端，公司深耕高可靠传感器业务领域，产业链集成化程度高，卡位设计、封装高壁垒环节；产品谱系丰富，覆盖航空航天与高端民品，广泛应用于航空航天、轨道交通、工程机械等行业，市场认可度高；（2）航空航天领域，装备现代化建设为当前主要增长点，传感器是监测火箭发射的关键器件，公司基于现有技术优势，与多家国企、民营航天公司建立合作与配套关系，未来有望受益未来商业航天火箭发射快速增长的需求；（3）工业物联网领域，传感器系工业物联网核心部分，受益工业物联网不断发展成熟、应用落地，公司高可靠传感器业务民用拓展空间可期。

   　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.21/1.59元/股。综合考虑公司深耕传感器领域，有望受益装备现代化商业航天、工业物联网技术发展，产业景气度较高，参考可比公司估值，给予公司24 年40 倍的PE 估值，对应合理价值48.21 元/股，给予“增持”评级。

   　　风险提示：研发人员流失或不足的风险，客户集中度较高的风险，重大行业政策调整的风险。