北方华创(002371)2023年前三季度业绩预告点评：业绩保持高增长 龙头深度受益于国产替代

　　事项：

   　　2023 年10 月12 日，公司发布2023 年前三季度业绩预告：

   　　1 ） 2023Q1-3 ： 公司预计实现营业收入135.7~155.4 亿元， 同比增长35.53%~55.21%；实现归母净利润26.7~30.9 亿元，同比增长58.35%~83.26%；实现扣非后归母净利润24.4~28.2 亿元，同比增长65.27%~91.00%；2）2023Q3：公司预计实现营业收入57.3~65.6 亿元，同比增长25.42%~43.59%，环比增长25.78%~44.00%；实现归母净利润10.0~11.6 亿元，同比增长7.36%~24.53%，环比下降17.19%~下降3.94%；实现扣非后归母净利润9.5~11.0亿元，同比增长14.30%~32.35%，环比下降11.65%~增长2.30%。

   　　评论：

   　　收入持续高增长，半导体设备龙头盈利能力保持较高水平。公司半导体设备业务市场占有率持续提升，带动收入快速增长，经营效率不断提高。以中位数测算，公司预计2023Q3 实现营业收入61.5 亿元，同比+34.51%/环比+34.89%；归母净利润10.8 亿元，同比+15.94%/环比-10.56%；扣非归母净利润10.3 亿元，同比+23.33%/环比-4.68%。考虑到下游晶圆厂的扩产节奏及公司市场份额的稳步增长趋势，我们认为公司业绩和盈利能力有望进一步提高。

   　　需求回暖+终端创新有望带动晶圆厂扩产，平台型设备公司将深度受益。行业需求回暖叠加AI、自动驾驶等终端创新，晶圆厂资本开支有望重回高增轨道，以北方华创为代表的国内半导体设备厂商将深度受益。刻蚀设备方面，公司ICP 刻蚀设备性能优异，CCP 设备研发导入进展顺利，其中12 寸CCP 晶边刻蚀机已进入多家生产线验证，双频耦合CCP 介质刻蚀机已全面覆盖硅/金属/介质刻蚀工艺。沉积设备方面，公司的铜互联薄膜沉积等二十余款产品已成为国内主流芯片厂的优选机台。此外，公司在立式炉、外延装备、清洗装备等领域均有产品布局，作为平台型设备厂商，公司有望持续受益于下游晶圆厂扩产。

   　　公司半导体设备产品线最为齐全，有望深度受益于国产替代红利。受国际贸易形势变化影响，国内晶圆厂的“解决供应链安全”诉求大幅提升，显著提振了半导体设备国产化进程，但出于供应链管理的角度，晶圆厂不会扶持太多供应商，因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，随着重点客户扩产规划和国产设备验证的稳步推进，公司有望充分受益于市场的快速增长及份额的显著提升。

   　　投资建议：下游晶圆厂持续扩产，半导体设备国产化进程加速，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望深度受益。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为36.88/48.35/61.34 亿元，对应EPS 为6.96/9.13/11.58 元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2023 年10 倍PS，对应目标价为377.6 元，维持“强推”评级。

   　　风险提示：国际贸易形势变化；下游需求不及预期；上游零部件供应短缺。