宁德时代(300750)：Q3业绩单季转正 引领行业反弹

　　事件：公司发布2020 年三季报：第三季度实现营收126.93 亿元，同比增长0.80%；归母净利润14.20 亿元，同比增长4.24%；扣非归母净利润11.91 亿元，同比增长3.91%。整体来看，前三季度实现营收315.22 亿元，同比-4.06%，归母净利润33.57 亿元，同比-3.10%，扣非归母净利润25.67 亿元，同比-13.40%。

    新能车行业Q3 加速反弹，公司装机量提升，市占率稳定根据GGII 数据， 国内新能车行业前三季度装机量分别为5.68GWh/11.81GWh/16.66GWh ， 分季度看同比-53.90%/-33.28%/35.56%，Q3 首次实现同比转正，行业反弹明显，公司经营稳定率先受益， 前三季度装机量

   　　2.80GWh/5.84GWh/7.60GWh,市场占比49.30%/49.45%/45.62%，装机量行业第一，保持稳定。

    前三季度业绩下滑收窄，第三季度同比转正，计提影响利润前三季度分季度来看，实现营收90.31/97.98/126.93 亿元，同比-9.53%/-4.71%/0.80%，第三季度实现同比转正。Q3 毛利率为27.79%，同比下降0.1pct。第三季度资产计提和信用减值准备共计5.54 亿元，其中主要是存货跌价准备，大幅计提影响公司利润。

    Q4 行业高景气，Tesla 铁锂版放量，增长动能强劲第四季度国内新能车销量有望上探至40 万辆左右，同比增长约20%，动力电池第四季度装机量有望达到20GWh，Q4 公司排产旺盛，环比三季度大幅增加；Tesla 铁锂版本于十月份开始面市，已经有7000 辆出口欧洲市场，随着Tesla 版本车型放量，宁德时代电池市场份额有望回升，达到50%左右。

   　　盈利预测与投资建议

   　　预计公司2020～2022 年归母净利润为52.68/70.70/88.44 亿元，同比分别增长16%/34%/25%，EPS 分别为2.26 元、3.04 元、3.08 元，对应PE分别为106 倍、79 倍、63 倍。看好公司长期发展，维持公司“买入”评级。

   　　风险提示:电动车销量不及预期，电池价格下降超预期。