海通证券研究所早报

　　宏观

   　　实体经济观察：经济持续改善。从中观高频数据来看，11 月经济呈持续改善态势：终端需求普遍向好，35 城地产销量增速转正，而乘用车批发、零售销量增速双双上行；工业生产尚属稳健，样本钢企钢材产量增速持续回升，主要行业开工率也是涨多跌少。需求：下游地产、乘用车、家电、纺服均改善；中游钢铁、水泥、化工改善；上游煤炭分化、有色走强；交运分化。价格：10 月70城房价同环比均降，上周国内生资价格多数回升，国际油价上涨。库存：下游地产回补、乘用车稳定；中游钢铁、 水泥去化，化工走平；上游煤炭回补、有色去化。

   　　行业与主题热点

   　　信息服务： AI 人工智能是重要创新引擎。习近平总书记指出要全力做强创新引擎，加快在人工智能等领域打造世界级产业集群；上海人工智能产业布局日趋完善，建设国家人工智能发展高地；2021 年有望迎来人工智能资本市场的大年，科创板将为AI 企业发展引入源头活水；人工智能在本次疫情中发挥出关键作用，在十四五规划中作为国家战略科技力量之首，将迎来新的发展机遇。我们认为十四五规划将AI 作为前沿领域之首，进一步强调了其重要性，在疫情催化下AI将迎来新的发展机遇。

   　　汽车与零配件：国务院常务会提出要稳定和扩大汽车消费。国务院常务会提出要稳定和扩大汽车消费；今年以来中央及各地方已相继出台多项刺激汽车消费政策，政策的出台有效缓解了上半年新冠疫情对行业造成的不利影响，为稳定和促进汽车消费作出重要贡献；近几个月内多项重要汽车产业相关规划陆续出台，从顶层设计的角度明确了我国智能与新能源汽车的中长期发展路线和目标，将引导我国智能与新能源汽车产业走上健康和可持续发展的道路。我们认为，汽车行业底部已过，稳健向上，已进入新的增长周期， 2021 年行业销量有望实现双位数增长；新一轮增长周期将拉动龙头企业的盈利水平，同时科技新周期将赋予产业更美好的前景。

   　　重点个股及其他点评

   　　神马股份（600810）：PA66 行业龙头，有望优先受益价格上涨。需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66 产品价格大幅上涨；公司主要从事尼龙66 工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售，公司尼龙66 工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司向中国平煤神马集团发行股份和可转换债券方式购买中国平煤神马集团持有的河南神马尼龙化工有限责任公司股权，占河南神马尼龙化工有限责任公司总股本的37.72%；收购尼龙化工剩余股权，投资建设己二腈，将有利于公司加强上下游一体化优势。

   　　深南电路（002916）：产能稳健扩张，下游需求仍处景气周期。深南电路2020年前三季度实现营业收入89.83 亿元，同比增长17.29%；实现归母净利润10.98亿元，同比增长26.60%；毛利率稳步提升，研发费用率单季度新高。PCB 行业下游需求长期稳健，关注数据中心、汽车电子方向，我们认为，服务器和数据存储将受益于数据中心、云计算建设需求释放，同时随着汽车产业的电动化和智能化转型的推进，汽车市场也逐步回暖。公司封装基板业务快速增长，无锡工厂进入爬坡量产阶段；随着无锡基板工厂逐渐步入批量交付，封装基板有望成为公司今年的重要增长点。