上汽集团(600104)：“智己”开启智能电动化新征程

　　“智己”发布两款新车，开启高端智能电动车新征程根据公司官网，1 月13 日，“智己”汽车全球首发两款量产电动车，分别为智能纯电轿车和智能纯电SUV。根据公司规划，智能纯电轿车将于4 月车展接受预定，2021 年底前上市，智能纯电SUV 将在2022 年上市。“智己”

   　　汽车定位高端智能电动车，对标造车新势力。我们认为“智己”汽车新产品外型酷炫，搭载了高级别的智能驾驶系统和智能三电技术，彰显了公司在智能化和电动化领域深厚的技术积淀，有望获得市场认可。我们预计2020-2022 年EPS 分别为1.72/2.22/2.75 元，维持“买入”评级。

   　　“原子化”软件架构，功能跨域融合

   　　首款轿车车身尺寸为5000*1960*1485mm，应用首创智能操作系统“上善若水IMOS”，通过SOA“原子化”软件架构可以组合出1000 多甚至无限个智慧融合场景。同时，车内贯通融合的39 英寸触摸巨幅显示大屏，可根据使用场景进行智慧分屏升降。此外，新车搭载DLP+ISC 智慧灯光系统和智能摄像系统Carlog，能够实现一亿五千万像素，支持4K 视频和180°无畸变超广角拍摄，为用户实现优越的智能交互分享体验。

   　　搭载瞬态响应高扭双电轴，全球首用掺硅补锂电芯电池技术在智能三电方面，智己新车搭载了瞬态响应高扭双电轴，以后轴为主驱动，功率为400kW，扭矩可达700N·m，百公里加速度3.9 秒。新车将搭载上汽与宁德时代（300750 CH）共同开发的采用“掺硅补锂”技术的电池，可实现单体300Wh/kg 能量密度，最大续航里程超过1000km，在NEDC 工况下可实现20 万公里零衰减，达到“永不自燃最高安全等级”。新车全系电池组容量标配93kWh，高配车型为115kWh。此外，智己新车还支持无线充电。

   　　感知系统配置灵活，2021 年底实现点到点零接管自动驾驶能力据发布会介绍，在智能驾驶方面，首款新车的视觉感知解决方案采用英伟达（NVDA US）的Xavier，算力可达30~60 TOPS（处理器运算能力单位），搭载15 个高清视觉摄像头、5 个毫米波雷达、12 个超声波雷达；激光雷达方案为英伟达的Orin X，算力达到500~1000 以上TOPS，支持3 个激光雷达。在国家法规允许以及高精地图开放的情况下，智己汽车将在2021 年底具备点到点零接管自动驾驶能力，同期还将在一线城市特选商业中心应用自动代客泊车和唤车功能，2022 年起逐步向一线、新一线城市优选商超拓展。

   　　变革求新，前景广阔，维持“买入” 评级

   　　考虑到公司业绩快报（预计2020 年归母净利润200 亿元）低于预期（华泰预期241 亿元），我们调整公司盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为1.72/2.22/2.75 元（此前预期2.06/2.59/3.01 元），同行业可比公司2021年平均估值30XPE（Wind 一致预期），考虑到公司业绩弹性略弱于可比公司，给予公司2021 年17XPE 估值，调整目标价至37.74 元（前值38.85元，基于2021 年15XPE 估值），维持“买入”评级。

   　　风险提示：我国汽车销量增速不及预期，新车型销量不达预期。