德赛西威(002920)中小盘信息更新：智能化产品加速量产上车 2020年业绩增长超预期

智能网联产品需求强劲，助力公司全年业绩增长超预期公司公告了2020 年业绩预告，预计2020 全年实现归母净利润5-5.2 亿元，同比增长71.15%-77.99%。2020 年第四季度预计实现归母净利润1.82-2.02 亿元，同比增长22.15%-33.57%。2020 年以来，随着传统整车厂智能化升级进程的加速以及造车新势力的快速发展，公司智能网联产品需求强劲，驱动整体业绩大幅回升。

    我们上调此前盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.16 /5.74/8.93亿元（原值为4.69/5.50/8.49 亿元），对应EPS 分别为0.94 /1.04/ 1.62 元，当前股价对应2020-2022 年的PE 分别为104.5/94.1/60.4 倍，维持“买入”评级。

    充分受益汽车智能化升级趋势，智能化产品加速量产上车2020 年以来，公司智能化产品加速量产上车，助力各个整车厂实现智能化升级。

    举例来看：4 月，公司智能驾驶域控制器首次量产并助力小鹏P7 落地L2+级别自动驾驶；5 月，公司助力一汽大众捷达品牌首次实现车联网OTA 升级；8 月，吉利几何C 新车发布，公司为其配套视觉融合全自动泊车系统、540°车身透视影像等产品；9 月，公司率先在瑞虎8PLUS 上量产智能座舱域控制器；12 月，公司首个C-V2X 技术量产落地，助力别克GL8 Avenir 实现闯红灯预警SVW、道路危险状况提示HLW 等车联网相关功能。可以看到，公司正充分受益于汽车行业的智能化变革浪潮，在造车新势力快速发展、传统整车厂加速智能化升级的趋势下，T-Box、域控制器等智能驾驶及车联网相关产品有望延续高需求态势。

    持续高研发投入下储备产品充沛，为公司持续发展注入增长动能自2016 年智能化转型以来，公司累计研发费用已超过20 亿元。而在持续的高水平研发投入之下，公司目前储备产品及研发项目依旧充沛。其中，基于IPU02平台打造的L4 级别代客泊车功能预计于2021 年实现量产；子公司ATTB 新研发中心也已于2020 年内奠基，主攻未来汽车智能天线技术，为5G V2X 进行全面部署。目前，公司部分前期研发投入已逐步开始收获回报，未来随着相关储备产品的持续落地，有望为公司发展注入持续的增长动能。

    风险提示：乘用车销量不及预期；智能驾驶产品推进速度不及预期