国联股份(603613)：发布业绩预告 归母净利润同比增长约90%超预期

2021 年1 月14 日公司发布2020 年年度业绩预增公告，预计2020 年度实现收入170 亿元至172 亿元，同比增长136.19%至138.97%；归母净利润3.00 亿元至3.05 亿元，同比增长88.75%至91.89%；实现扣非归母净利润2.75 亿元至2.83 亿元，同比增长78.00%至83.18%。

    点评

    2020Q4 单季度收入同比增长128%至135%，归母净利润同比增长101%至109%，扣非后净利润同比增长91%至104%。根据全年业绩预测及前三季度业绩，可推算2020Q4 单季实现收入69.7 亿元至71.7亿元，同比增长128%至135%；归母利润1.21 亿元至1.26 亿元，同比增长101%至109%，扣非净利润1.10 亿元至1.19 亿元，同比增长91%至104%。我们认为Q4 业绩的高增速主要归功于10 月“双十”电商节的圆满完成：10 月10 日单日集采订单额大43.82 亿元，同比+104%。

    “多多”工业品拼购平台是业绩增长的主要驱动。公司网上商品交易业务收入占总收入的99%以上，是公司的核心业务，也是业绩增长的主要驱动。年内面对疫情等不利因素，公司快速响应，推出产业链“战疫”

    计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购、618 活动、多多双十电商节和积极实效的上下游策略，成功转危为机。

    定增全额完成，看好未来业绩持续高增。12 月1 日公司公告，已完成24.66 亿元的定增计划，全额达成预案中的预定融资额，有助于保障后续募投项目的实施，加速公司产业互联网枢纽平台大战略的推进。当前国联旗下主要业务工业品拼购平台（涂多多等）的模式导致其在扩展过程中需不断补充流动资金，此次增发后公司流动资金得到补充，利好后续业务规模的持续扩张，并有效提升公司整体的抗风险能力。

    上调盈利预测，维持“买入”评级：Q4 及全年业绩超预期，近期定增顺利落地有利于未来战略的顺利推进，以及拼购电商业务的顺利增长。

    我们预测2020-22 年公司归母净利润分为3.01/ 5.21/ 8.89 亿元，同比增速分别为89.3%/ 73.3%/ 70.6%，当前市值对应PE 分别为96x/ 55x/ 33x，维持“买入”评级。

    风险提示：集采违约，拼购模式占用较高营运资金，新平台扩展不及预期，战略推进不及预期，行业竞争加剧等