新凤鸣(603225)公司信息更新报告：向“双千万”迈出坚实一步 公司成长加速

公司将于江苏新沂投建270 万吨聚酯产能，向着“双千万”目标迈进

    1 月20 日，公司发布公告，公司与江苏新沂经济开发区管理委员会签订项目投资协议，将投资180 亿元建设270 万吨聚酯产能（长丝、短纤、薄膜、切片等），同时配套下游织机、后道染整及公共热能中心等，建设周期预计为5-6 年，分步实施，逐步形成高端纺织产业园，预计一期60 万吨将于2022 年底投产。我们认为，公司作为涤纶长丝行业龙头精耕细作、稳步扩张，向着“双千万（PTA 1000万吨+涤纶长丝1000 万吨）”大步迈进。我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.33、19.60、29.98 亿元，对应EPS 分别为0.45、1.40、2.15元/股，当前股价对应PE 分别为39.5、12.7、8.3 倍，维持“买入”评级。

    公司“双千万”产能布局已现雏形，长丝龙头扬帆远航、成长加速

    根据公司规划，公司将于2021 年继续投放100 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤产能。此外，根据公司公告，公司已与独山港经济开发区管理委员会签订400万吨项目投资协议，未来公司PTA 总产能有望达近1000 万吨。涤纶长丝产能扩张同步推进，子公司中友化纤、独山能源分别有100 万吨和150 万吨涤纶长丝规划产能待建设投放，待以上和本次270 万吨聚酯产能投放完毕后，公司涤纶长丝总产能预计将达1000 万吨。至此，公司“双千万”产能布局雏形已现。公司产能扩张稳步推进，项目建设掷地有声，继“一洲两湖”后，公司再次开拓新的生产基地，公司作为涤纶长丝行业龙头扬帆远航、成长加速。

    继续看好2021 年涤纶长丝景气上行，公司作为行业龙头预计将充分受益

    据我们测算2021 年涤纶长丝需求增速将重回8%以上的同比增长，而产能供给增速预计在5%-6%。在全球纺服产业链持续复苏，而供给端增速相对受限的情况下，我们看好涤纶长丝景气上行。据Wind 数据，截至目前涤纶长丝POY 价格较2020 年11 月末已上涨22%，价差上涨43%。我们认为，公司在投放产能、巩固行业龙头地位的同时，将充分享受需求向上的行业复苏红利，助力公司腾飞。

    风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、春节期间下游开工率下降。