长安汽车(000625)：阿维塔发布 高端智能电动重塑估值

　　AB 品牌发布在即，长安蔚来更名

   　　长安汽车联手华为、宁德时代打造的高端智能电动品牌（AB 品牌）即将发布，同时AB 品牌法人主体长安蔚来于5 月20 日更名为阿维塔科技。阿维塔科技将完全市场化运作，独立经营，独立发展，并有望独立上市。

   　　看好AB 品牌市场前景

   　　AB 品牌聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造智能电动网联汽车平台CHN。AB 品牌定位为高端品牌，产品定价高于公司现有车型。我们看好AB 品牌市场前景，主要基于以下几点因素：1）公司把握需求、定义产品、设计研发、渠道营销的能力已经在现有产品尤其是UNI 系列上得到证明；2）公司品牌向上趋势已经显现，产品价格带不断向上，高配车型、一线城市销量占比提升。

   　　3）华为技术支撑，产品智能化功能具备强竞争力。

   　　电动化、智能化布局全面提速

   　　进入“十四五”时期，公司将全面加快在新能源车和智能网联方向的布局。电动化方面，两个主体长安新能源与AB 品牌分别针对普通市场和高端市场推出EPA 平台和CHN 平台，相关车型将于今年发布。智能化方面，公司在坚持自研的基础上与华为强强联手，进一步提升市场竞争力。我们认为，2021 年将是公司新一轮基于电动化和智能化的新品周期的起点。

   　　投资建议：高端化、电动化、智能化齐升，估值切换在即2021 年销量弹性有望转化为利润弹性，预计2021~2023 年归母净利润分别为57.38、70.22、78.17 亿，对应EPS 0.76、0.94、1.04元。AB 品牌发布、电动化和智能化提速有望打开公司估值空间，维持“买入”评级。

   　　风险提示：短期缺芯影响，销量复苏不及预期等。