万达电影(002739)：2021H1业绩扭亏为盈 院线龙头加速复苏

　　事件：6月29日晚 ，万达电影发布2021 年上半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润6.20-6.80 亿元，公司业绩实现扭亏为盈，并且较2019 年上半年有所增长。

   　　点评：万达票房增长幅度高于全国大盘，市占率稳步提升。随着国内疫情管控常态化和全球疫情趋势向好，中国电影市场持续稳健复苏。截至2021 年6 月27 日，全国实现总票房249.1 亿元（不含服务费），观影人次达6.8 亿，公司实现票房35.3 亿元，观影人次为9125 万，增长幅度均高于国内大盘水平。公司旗下影院（含特许经营加盟）1-6 月累计市场占有率为15%，保持提升态势。

   　　《唐人街探案3》破多项记录，带动公司上半年业绩增长。2021 年上半年，由子公司万达影视主投主控的电影《唐人街探案3》于春节档上映，国内累计实现总票房45.2 亿元，创下全球单市场单片首日及单日最高票房记录。同时，由子公司新媒诚品投资制作的剧集《号手就位》《妈妈在等你》《雁归西窗月》先后播出，公司上半年影视投资制作与发行业务业绩较上年同期大幅增长。

   　　澳洲院线亏损收窄，各项业务有望逐步恢复正常水平。2021 年上半年，随着好莱坞影片陆续上映，公司下属澳洲院线亏损幅度明显收窄，经营业绩稳健恢复，并于2021 年4 月当月实现盈利，票房收入恢复至往年同期的80%，市场份额也进一步提升。随着全球疫情形势向好，其各项业务将逐步恢复至正常水平。

   　　暑期档优质影片储备丰富，有望增厚公司下半年业绩。2021 年暑期档恰逢建党100 周年，《1921》、《革命者》等多部献礼影片有望创造票房佳绩，今年春节档、五一档等多个档期票房破纪录，看好暑期档票房表现。

   　　由子公司万达影视主投主控的《二哥来了怎么办》、《外太空的莫扎特》

   　　等影片也已定档暑期，有望为公司下半年业绩表现提供良好支撑。

   　　投资建议：预计公司2021-2023 年实现归母净利润16.03/19.48/23.71亿元，同比增长124.04%、21.54%、21.69%，EPS 为0.72/0.87/1.06 元，对应PE 为21 倍、17 倍、14 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：疫情反复风险、票房不及预期风险、扩张不及预期风险。