长城汽车(601633)：品类创新战略效果持续显现 7月销量淡季不淡

　　投资要点

   　　事件：公司发布2021 年7 月产销数据。公司7 月实现销量91555 辆，同比增长16.9%；其中哈弗品牌实现销量57196 辆，同比增长20.4%；WEY 品牌实现销量4006 辆，同比减少43.5%；皮卡实现销量17632 辆，同比减少14.7%；欧拉品牌销售7251 辆，同比增长136.7%；坦克品牌销售5470 辆。1-7 月公司累计销量达709766 辆，同比增长49.9%。

   　　哈弗品牌保持增长，长城炮稳居皮卡冠军：7 月，哈弗品牌实现销量57196 辆，同比增长20.4%；1-7 月累计销量448737 辆，同比增长44.9%。其中，哈弗H6 单月销量25746 辆，同比增长8.5%。新车型继续贡献销量，哈弗大狗月销量7299辆，哈弗赤兔月销量4321 辆，哈弗初恋月销量4086 辆。坦克品牌坦克300 实现月销售5470 辆，1-7 月累计销量38543 辆。新能源车欧拉品牌月销量7251，同比增长136.7%；1-7 月累计销量59798 辆，同比增长378.4%。其中欧拉好猫1-7月累计销量14456 辆。长城皮卡7 月销量17632 辆，其中长城炮月销10006 辆，累计14 个月销量破万，稳居皮卡销量冠军。

   　　新平台新车型接踵而至，打开公司长期成长空间：坦克300 城市版于7 月23 日正式上市，共推出三款配置车型：1）高配版“我看型”指导价20 万元、2）顶配版“很有型”指导价22 万元、3）限定版“必须型”指导价23 万元；新车型于7 月24 日0 点，正式在坦克TANK APP 上开启预订；柠檬平台哈弗新旗舰SUV HAVALXY 正式公布命名“哈弗神兽”，新车将于下半年上市；WEY 品牌中，首款搭载智能混动DHT 的WEY 玛奇朵于近日启动全国媒体试驾会，上市脚步临近。第二款搭载智能混动DHT 系统的全新车型WEY 拿铁，也将于下半年亮相，新车主打“极智舒适”，将为消费者打造轻松、便捷的城市出行体验。

   　　投资建议：我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为82.8 亿元、105.6亿元和119.2 亿元，净资产收益率分别为12.7%、14.2% 和14.1%。维持“买入-B”的投资评级。

   　　风险提示：新上市车型销量不及预期；车用芯片紧缺影响产量；上游原材料价格大幅上涨。