润建股份(002929)：中报高增长 通信信息和能源网络智能物业进入加速成长期

　　事件：

   　　公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营业收入29.33 亿元，同比增长70.54%；归母净利润1.65 亿元，同比增长83.71%。2021 年二季度单季度实现营业收入17.44 亿元，同比增长64.77%，环比增长46.76%；归母净利润9631 万元，同比增长95.22%，环比增长39.32%。

   　　我们点评如下：

   　　通信网络管维主业收入保持快速成长，三大新业务板块收入高速增长。

   　　公司是国内民营通信网络管维龙头，行业地位稳固。随着云网融合、行业数字化转型的趋势，公司重点拓展IDC 数据网络和信息网络管维，并延伸管维能力至能源网络，经过2018-2020 年苦炼内功之后，新业务布局2021年开始步入收获期。2021 年上半年通信网络管维收入19.5 亿元（+36.12%）；信息网络管维收入6.5 亿元（+359.34%）；能源网络管维收入2.72 亿元（+91.46%）；IDC 网络管维收入5998 万元（+2071.23%），四大业务板块多点开花，推动公司整体收入实现超过70%的同比增速。

   　　公司核心管维能力和技术、产品深受客户认可，在手订单充足2018-2020 年公司苦练内功打造通信信息网络与能源网络的智能物业，形成了覆盖全国29 个省的服务网络，同时高度重视研发，获得发明专利、软件著作权等成果超过250 项。公司凭借覆盖全国的团队优势、长期积累的人才和技术优势、前中后台的管理体系优势、紧密的大客户服务优势等，能力延伸复用。2021 年上半年通信网络管维获得多省运营商订单；IDC 数据网络管维获得中国移动山西项目、国际数据传输枢纽粤港澳大湾区广州南沙节点项目等重要合同；信息网络管维获得湖南公安厅、广西高级人民法院等重要项目；能源网络管维获得万科、港华、雅生活等重要项目合同。

   　　公司在手订单充足，各项业务长期发展动力十足。

   　　规模效应持续显现，盈利能力有望不断增强。

   　　公司经过近三年的战略布局和研发沉淀后，2021 年来看四大主要业务板块收入都实现规模成长，前期投入不断摊薄，上半年公司整体管维业务毛利率18.92%，同比提升3.08 个百分点，费用率基本持平，公司整体净利率同比提升1.79 个百分点。未来随着规模效应不断体现，公司整体盈利能力有望持续增强。

   　　重申公司核心发展逻辑：

   　　公司传统主业通信网络管维需求稳步增长，公司龙头地位有望进一步强化。

   　　伴随云网融合、行业数字化等技术发展趋势，公司能力延伸拓展了IDC 数据网络、信息网络（行业数字化）和能源网络管维，目标成为万物互联时代通信信息网络和能源网络的智能物业，充分享受产业发展的红利。公司四大业务板块客户、技术、能力协同较强相辅相成，经过近三年的战略布局和技术研发，2021 年上半年各主要业务板块齐头并进，新业务规模效应开始显现，单季度归母净利润持续实现同比高增速，有望进入收获期，迈入长期成长快车道。

   　　盈利预测与投资建议：

   　　公司作为国内民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展IDC 数据网络管维、信息网络管维（行业数字化）、能源网络管维等新业务板块，2021 年有望步入收获期。由于公司新业务进展已经盈利能力优化进度超预期，上调公司2021-2023 年归母净利润分别由3.2、4.4、6.1 亿元，至3.5、4.7、6.4亿元，对应2021 年17 倍、2022 年13 市盈率，重申“买入”评级。

   　　风险提示：新业务发展慢于预期，行业竞争加剧，疫情影响超预期