长城汽车(601633)：芯片短缺影响短期销量 公司长期竞争力持续提升

　　事件：公司发布2021 年8 月产销数据，8 月份公司共销售车辆7.43 万台（-16.98%），1~8 月累计销售车辆78.40 万台（+39.29%）。

   　　博世零部件供应短缺影响公司销量，终端需求量旺盛。8 月，公司共销售车辆7.43 万台，同比下滑16.98%，环比下滑18.89%，主要是受东南亚新冠疫情影响，ST 马来西亚封测工厂多次关停，博世ESP 等零部件供应量锐减，影响长城产销。其中哈弗品牌4.06 万台（-27.74%）、WEY 品牌4,506 台（-39.95%），长城皮卡销量1.10 万台（-47.40%）、欧拉品牌销量1.22 万台（+153.71%）。其中，哈弗H6 销售2 万辆，同比降低27.25%；哈弗品牌深化品类战略，发布新科技旗舰SUV 哈弗神兽，推出预售价为13.89-16.49 万元的新世代潮跑利器哈弗H6S、预售价为13.7-15.7 万元的第三代哈弗H6Supreme+新配置车型，进一步丰富产品矩阵；WEY 摩卡月销 4,506 辆，环比增长49.30%，在缺芯情况下销量维持稳定增长；WEY 玛奇朵首搭智能混动DHT，于成都车展开启预售；长城皮卡本年度累计销售14.67 万辆，同比增长6.73%，国内市占率近50%；欧拉品牌本年度累计销售7.20 万台，同比增长316.10%，旗下欧拉好猫GT 木兰版宣告上市，欧拉芭蕾猫正式亮相成都车展。长城汽车1~8 月累计销量达78.40 万辆，同比上涨39.29%，五大品牌旗下多款车型订单持续增长，助推长城汽车终端市场需求稳定向好。

   　　海外布局持续推进，全球化战略不断完善。8 月，长城汽车海外销售新车1.24万辆，同比增长81.06%，1~8 月累计销售8.65 万辆，同比增长156.83%。

   　　在欧洲市场，长城旗下魏与欧拉品牌正式发布欧洲市场战略，宣告进入欧洲豪华汽车市场与新能源汽车市场，魏牌首个欧洲品牌体验中心将于明年在慕尼黑开业，欧拉计划未来2 年投放超过5 款新能源智能车型，到2025 年全球首发车型投放达到10 款以上；在东盟市场，长城在文莱发布GWM品牌，开辟了全新赛道。在全球生产布局方面，长城汽车和戴姆勒集团就收购巴西伊拉塞马波利斯工厂正式签署协议，该工厂将成为公司新的全球智能化生产基地，助力长城汽车高效开辟巴西市场，扩大对南美市场的影响力，持续强化长城汽车全球竞争力。未来长城将坚定持续变革和全球战略规划，为实现2025年海外销量100 万辆新目标做好战略布局。

   　　产品矩阵丰富焕新，公司加速转型升级。长城五大品牌持续焕新，深化品类战略，在2021 成都车展中，哈弗新科技旗舰SUV 哈弗神兽全球亮相，开创全新“黑科技品类”；成都车展上魏牌推出新一代智能复古潮驾，将新一代高阶智能科技及混动技术融入经典元素，开辟以复古设计为造型、用科技赋能内核的全新品类，实现品类分化、战略进化；坦克品牌机甲科技+商务豪华的产品线初现雏形，坦克300、400、500、700、800 五款车型覆盖全尺寸“高端越野SUV”市场，构筑起强大而丰富的产品矩阵。同时，哈弗发布进军新能源混动赛道，深化C2B 运营模式，打造1+N+X 可进化传播数字生态，全体系用户运营，打造用户产品、用户品牌，加速向全球化科技出行公司转型升级。

   　　盈利预测与投资评级：长城汽车五大品牌持续焕新，产品矩阵不断完善，深入布局全球战略规划，加速向“全球化科技出行公司”目标迈进。目前ST 东南亚封装厂复产率约80%，随着后续芯片短缺情况的改善，公司有望实现产销进一步增长。预计21 年~23 年公司EPS 分别为0.91/1.24/1.64 元，维持“强烈推荐-A”评级。

   　　风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期，芯片供应缓解不及预期