拓普集团(601689)业绩预告点评：21Q4业绩符合预期 预计特斯拉贡献主要增量

　　投资要点

   　　风险提示：

   　　事件： 近期，公司发布2021 年业绩预增公告，预计2021 年实现归母净利润10.5-11.5 亿元，同比提升67-83%；扣非归母净利润10.05-11.05 亿元，同比提升75-92%。

   　　21Q4 业绩符合预期。公司发布业绩预告：预计2021 年实现归母净利润10.5-11.5 亿元，同比提升67-83%；扣非归母净利润10.05-11.05 亿元，同比提升75-92%。其中21Q4 归母净利润预计2.97-3.97 亿，同比+23%-65%；21Q4 归母净利润中值3.47 亿，同比+44%，环比+18%。基本符合此前预期。21Q4 归母净利润同比环比高增长，预计主要由于21Q4 行业缺芯有所缓解，行业补库存产销明显复苏，以及特斯拉21Q4 销量环比显著提升，同时特斯拉收入占比提升带动公司综合毛利率上行。

   　　展望2022，公司产品扩展及伴随客户成长发展前景向好。伴随特斯拉三地工厂产能加速扩建，同时伴随新车型的上市推出，特斯拉后续放量增长确定性高；同时公司在北美其他新能源客户以及国内新势力的拓展预计后续也将带来额外增量，公司当前国内及海外产能持续扩张，产品层面后续空悬、热管理等产品预计将有望迎来新突破，我们认为公司中长期发展趋势持续向好。

   　　公司是少数持续实现品类和客户双重拓展的零部件集团，维持“审慎增持”

   　　评级。1）产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理，空气悬挂；2）核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企延伸。前期因特斯拉召回事件影响有一定冲击，但中长期看公司产品与客户拓展能力强，预计2021-2023 年公司归母净利润预测为11.38/16.46/19.62 亿，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨