星宇股份(601799)：携手华为布局车载光业务 车灯龙头智能化再下一城

　　公司动态

   　　公司近况

   　　2 月17 日，星宇股份官方公众号宣布公司与华为技术有限公司举行了智能车载光业务合作意向书签约仪式1。根据协议，双方将发挥各自优势互利共赢，以服务全球客户为目标，开展智能车灯领域战略合作，在产业界形成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，同时全面开展智能车载光领域的其它业务合作。我们认为，星宇作为车灯行业国内龙头，有望通过与华为的合作继续提升研发实力及产品价值量，丰富包括光电传感在内的产品线，在汽车智能化时代实现持续性突破。

   　　评论

   　　星宇与华为优势互补，互利共赢。星宇深耕车灯行业，是国内规模最大的车灯民营企业，具备端到端定制开发生产能力及良好的市场基础。我们认为，公司有望依靠华为光产品核心技术及软件算法、平台化模块化的智能模组及控制器能力，打造出智能车灯从设计到制造交付的系统级能力，形成持续领先的智能化竞争力，并有望在车载光产品领域开辟新的发展空间。

   　　汽车照明行业升级趋势明显。我们认为行业中短期看自适应大灯（ADB）放量与内饰氛围灯渗透率提升，长期看照明与感知融合解决方案。我们预计ADB渗透率有望于2023/2025 年突破20%/35%，带动国内头灯市场总量扩容100 亿元以上；激光雷达等光电传感器与智能车灯技术融合有望加速行业技术变革，助力公司打开长期成长空间。

   　　全球产能布局稳健推进，建立汽车电子研发中心及智能制造产业园夯实核心竞争力。在海外产能布局上，我们预计塞尔维亚工厂在22 年可实现正式投产贡献利润。另外，公司智能制造产业园模具工厂、汽车电子研发中心建设逐步推进。我们认为，车灯智能化是LED 车灯的重要趋势，公司加强车灯电子和模具开发技术储备能够夯实核心竞争力，叠加在手订单较多，公司有望充分发挥高强度研发与产能投入优势，形成新的增长点。

   　　估值与建议

   　　我们维持21/22 年盈利预测，预计实现净利润10.39/15.04 亿元，首次引入23 年盈利预测净利润19.74 亿元。当前股价对应22 年30.9 倍PE，行业升级趋势明显，公司在手订单饱满，我们维持跑赢行业评级和230.00 元目标价，对应43.7 倍2022 年P/E，较当前股价有41.4%的上行空间。

   　　风险

   　　“ 缺芯”影响下游产量，汽车消费不及预期，公司ADB业务进展不及预期。