新宝股份(002705)：摩飞品类持续丰富 进入洗地机市场

　　公司近况

   　　公司发布摩飞品牌的洗地机产品，女神节促销价2599 元，产品拥有80min的强续航能力、可低噪运行、10 倍加宽清洁口等特色。

   　　评论

   　　气尘循环技术vs水尘循环技术：1）如添可、石头的洗地机主流品牌主要采用气尘循环技术，滴水、卡赫以及摩飞品牌采用的是水尘循环技术，通过浸水后的高分子柔性材料带走干湿垃圾并分离。2）水尘循环技术不包含吸污电机，因此噪音低（60db）、续航时间长（60min以上）、机器轻便（装满水箱4kg左右、机器重心低）、可旋转角度大（可以清理沙发、床底等）、干湿垃圾箱独立。3）运用水尘循环技术的产品，由于采取物理性动态变化实现垃圾清理，清洁能力上逊于运用气尘循环技术的产品。

   　　摩飞新品采用水尘循环技术：1）主打水尘循环技术的滴水品牌双十一促销价1799 元，与添可、石头等品牌相比具有明显价格优势，根据AVC数据，滴水品牌每逢促销旺季销量份额有明显提升。2）价格段与添可类似的卡赫，销量份额基本稳定在1%左右，从侧面说明，在同价格段下消费者更倾向于选择主流的气尘循环技术产品。3）以水尘循环技术入局的摩飞无疑是从营销端对水尘技术进行的又一次普及教育，与滴水品牌相比，摩飞与其存在500 元左右的价格差，性能方面，摩飞续航能力更久（80min>60min）、污水线更大且拿取方便、三种变频清洁模式以应对不同场景。

   　　公司内销持续拓展品类，新品推出速度加快：1）摩飞自去年以来，不断进行品类拓展，推出包括空气净化器、加速器、取暖器等生活电器产品，进入清洁电器赛道，推出蒸汽拖把、洗地机产品，品类布局逐渐完善。2）厨房小家电受前期疫情高基数等因素的影响，去年行业增速承压，但环比改善趋势明显，根据生意参谋，摩飞品牌2Q21/3Q21/4Q21 零售额增速分别为-41%/-20%/+0.5%。3）基于公司供应链及品牌端的优势，公司得以快速推出及迭代产品，带动国内品牌业务收入的增长。

   　　估值与建议

   　　我们维持2021/2022/2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年13.9 倍/11.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价27.8 元，对应2022/2023 年19.6 倍/16.5 倍市盈率，较当前股价有41%的上行空间。

   　　风险

   　　市场需求波动风险；人民币汇率波动风险；原材料价格波动风险。