首旅酒店(600258)公司点评：21全年开店如期完成目标 REVPAR提升实现业绩扭亏

全年来看，21 年公司整体实现业绩扭亏。根据公司2021 年业绩快报公告，21 全年实现营业收入61.5 亿元/+16.5%；实现归母净利润5567.7 万元，去年同期亏损5.0 亿元；扣非归母净利润1094.6 万元，去年同期亏损5.3 亿元。2021 年疫情防控形势好转，酒店业整体复苏趋势明显，公司整体经营结果较2020 年实现大幅好转。

    单季度来看，21Q4 公司实现营收14.3 亿元/-16.3%，归母净利润为亏损6940.8 万元，去年同期盈利5901 万元；扣非归母净利为亏损8250.2 万元，去年同期盈利4527.8 万元，主要受疫情反复扰动影响。

    RevPAR 恢复度上看，21 全年较20 年上升20.2%，恢复至19 年75%水平，其中，Q1/2/3 恢复度较19 年分别为70.9%/91.4%/68.1%、估计Q4 恢复度70%左右，华住Q1/2/3/4 恢复度较19 年分别为78.4%/ 104.0%/83.4%/ 86.2%。

    开店速度上看， 公司全年新开店1418 家/+56.0%、净开店1021 家/+21%，开店规模创历史最高并完成21 年新开店1400-1600 的目标。分季度看，Q1/2/3/4 分别新开业184/324/325/585 家，Q4 开店环比提速。截至21 年末门店总数达5916 家/+21%。截至21 年末公司储备店超过1600家（Q3 末储备店为1838 家），为22 年新开店加速打下了坚实基础。

    盈利预测及投资建议：1）酒店需求属于可选消费中偏刚需，21 年疫情好转下的领先复苏已得到验证，22Q2 伴随国内防疫放松RevPAR 有望进一步恢复。2）酒店行业格局边际向好，20-21 年累计出清约10-15%的供给，首旅有望受益龙头集中趋势。我们预计，21-23 年公司归母净利分别为0.6/ 6.4 /13.0 亿元，21-23 年业绩对应PE 分别为549/ 48/ 24x。短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅潜在加速开店可能。

    风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复不及预期风险，开店不及预期风险；业绩快告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布年报为准。