滨江集团(002244)：合同销售同比增24% 融资成本降至4.9%

　　核心观点：

   　　一、合同销售金额同比增长24%，杭州土储占比六成2021 年，滨江集团实现合同销售金额1691 亿元，同比增长24%。投资方面，金额投销比为40%，处于历来的正常水平，截至2021 年年末，在总土储中杭州占比达60%，为企业销售业绩实现奠定坚实基础。

   　　在2022 年杭州第一批集中供地中，滨江集团共拿地11宗，全口径拿地金额184 亿元，占总成交额超20%，平均地货比0.5，这一方面有力增厚了在大本营的土地储备，另一方面有助于企业改善利润率水平。

   　　二、盈利水平保持稳定，毛利润率略降至24.8%毛利润率24.8%，仍处在同业中相对较高的位置，净利润率13.0%，较2020 年上升0.6 个百分点，同时后续利润表现也将有望提升。

   　　三、三道红线维持绿档，融资成本降至4.9%

   　　扣除预收款后的资产负债率为65.92%，净负债率为65.97%，较2020 年均有改善，现金短债比为1.5 倍，三道红线维持绿档。同时依旧具有融资优势，2021 年综合融资成本下降0.3 个百分点至4.9%。