普利特(002324)：布局锂电产业 “新材料+新能源”双核驱动

　　事件:

   　　公司近期发布非公开发行A 股股票预案（修订稿），拟募集资金总额（含发行费用）不超过22 亿元；公司拟以支付现金的方式购买海四达集团所持海四达电源79.7883%股权。

   　　投资要点：

   　　进军锂电产业，实现“新材料+新能源”双核驱动普利特主业为改性材料和ICT 材料，为了进一步拓宽业务领域，公司拟以支付现金的方式购买海四达集团所持海四达电源79.7883%股权，转让对价为11.41 亿元。海四达电源深耕电池行业近三十年，较早布局并完成了动力型与高低温型镍系电池技术的自主创新，产品首先应用于便携式电动工具、应急照明及小家电等行业，并逐步扩展至其他领域。同时，海四达电源顺应行业发展趋势，2002 年即开始动力锂电池相关技术的研发和储备，并于2009 年完成产业化，在电动工具、通信基站储能等领域逐步推出锂离子电池产品，截至2021年末，海四达电源拥有三元、磷酸铁锂等电池产能3.03GWh/年2021年，海四达电源实现营收18.53 亿元、归母净利润1.02 亿元，盈利能力较强。通过本次交易，公司盈利水平获得提升的同时，公司将快速切入锂离子电池业务，形成“新材料+新能源”双主业运行的经营模式，实现公司主营业务向新材料和新能源的战略转型升级。

   　　储能及小动力锂电池快速发展，公司持续提升产能布局海四达电源股权转让完成后，普利特将有权向海四达电源增资不超过8 亿元，用于“年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”、“年产12GWh 方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）”两个项目。其中，年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目达产后将形成1GWh 圆柱锂离子电池的产能，主要应用于小动力锂离子电池领域。受益于电动工具无绳化，电动工具用等小动力锂离子电池市场需求快速增长，根据GGII 数据，2021 年全球电动工具锂电池出货量为22GWh，预测2026 年出货规模增至60GWh，相比2021 年仍有2.7 倍的增长空间。同时，年产12GWh 方型锂离子电池一期项目达产后将形成6GWh 方型锂离子电池的生产能力，主要应用于储能领域。当前，全球及国内储能产业正快速发展， 据GGII 预计，到2025 年全球储能锂电池产业需求将达到460GWh，2021-2025 年复合长率达到60.11%。目前，海四达电源拥有1.19GWh/年方型锂电池产能，年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统一期项目也已于2021 年投产，随着两个新增项目陆续达产，公司在储能及小动力锂电池产业的竞争力和规模优势将进一步增强。

   　　5G 引领LCP 需求，公司实现全产业覆盖

   　　公司高度重视电子新材料行业的未来发展趋势，尤其是在5G 万物互联通信技术的大背景下,公司抓住高端通信材料的发展机遇，积极布局LCP 材料产业。LCP 是目前性能最好的信号传输关键材料，主要用于5G 高频高速通信材料、高频电子连接器、军工航天材料等。公司经过15 年自主开发及产业整合，目前具有2000 吨LCP 树脂聚合产能、300 万平方米LCP 薄膜生产线、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产产能，是全球唯一一家拉通产业链，同时具备LCP 树脂合成、改性、吹膜、和纺丝技术及量产能力的企业。随着5G 通讯、物联网、人工智能等新技术的全面普及及应用，同时叠加公司产能效益的释放，LCP 业务将为公司带来新的增长点。

   　　盈利预测和投资评级 基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响下，预计公司2022/2023/2024 年归母净利分别为2.36 亿元、3.61 亿元和4.98 亿元，对应PE 分别为57.5、37.6 和27.2 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示 原材料价格波动，下游需求不及预期，LCP 研发不及预期风险，重组收购及实施的具体进度不确定性的风险，增发进度不及预期等。