瑞可达(688800)：汽车连接器头部企业 高压高速驱动高成长

　　报告导读

   　　国内高压连接器头部企业，换电连接器龙头，新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司业绩超预期，“买入”评级。

   　　投资要点

   　　深耕通信和汽车领域，已经具备全球领先的竞争实力公司深耕通信、汽车连接器产品多年，具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力，具有产品创新、生产制造和客户响应优势，产品性能比肩全球头部厂商，通信领域已覆盖中兴、爱立信、诺基亚、三星等全球头部主设备商，汽车领域已覆盖美国T 公司、蔚来、上汽、长安、戴姆勒等客户。

   　　汽车：高压连接器头部企业，汽车板块业绩有望超预期高压连接器：汽车电动化下，整车平台高压化催生高压连接器量价齐升，换电模式推广带动换电连接器需求增长。框算保守/中性/乐观情况下，2025 年高压连接器（含换电）国内市场规模为137/215/310 亿元，2021-25 年CAGR 为24%、39%、52%。

   　　公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头。公司凭借先发优势在蔚来、T 公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展，并通过标杆项目持续开拓新客户。同时建立苏州、绵阳两大基地扩充产能满足客户高景气需求。22 年6 月新能源乘用车批发销量57.1 万辆同比增141%，渗透率达26.1%，新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。

   　　高速连接器：汽车智能网联化驱动高速连接器需求，公司已完成相关产品定型测试且在国内部分车型定点，有望进一步贡献业绩弹性。

   　　通信：受益海外5G 网络建设投入增加，有望恢复增长未来两年国内5G 投入稳定，海外仍处于增长期。公司5G 板对板射频连接器2021 年已开始批量供货，海外业务开拓以及中兴国内份额提升将带动公司通信业务发展。

   　　盈利预测及估值

   　　公司是国内汽车高压连接器头部厂商，汽车电动化、智能化驱动汽车连接器收入爆发式增长，海外业务拓展带动通信业务恢复增长。预计公司2022-24 年归母净利润2.05、3.30 和4.78 亿元，同比增长80.37%、60.55%、44.90%。首次覆盖，“买入”评级。

   　　可能的催化剂：下游客户车型销量超预期；新签定点项目落地。

   　　风险提示：换电推广不及预期；5G 资本开支不及预期；其他风险。