东微半导(688261)：22H1业绩高增长 高压功率新品迭代持续推进

　　事件：公司发布2022 年半年报；2022 年上半年公司营收4.66 亿元，同比增加45.33%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长125.42%；实现扣非净利润1.11 亿元，同比增长130.30%。

   　　公司高压超级结MOSFET 产品关键技术指标达到国际领先厂商可比的水平，持续扩大在光伏逆变、储能应用、UPS 领域的应用。公司产品结构进一步优化，中高端MOS&TGBT 产品快速增长，第三代半导体产品进展顺利；受益新能源汽车及工业高需求，高业绩增长领域占比提升；新技术及产品不断迭代，市场竞争力进一步加强。我们看好公司受益于新能源汽车及工业通讯电源等领域的发展,公司未来业绩有望持续增长。

   　　高压功率器件应用占比快速提升，技术迭代+结构优化带动盈利能力提升。2022H1公司中高端产品超级结MOSFET 和TGBT 产品营收占比快速提升：超级结MOSFET产品实现营收3.64 亿元，yoy+52.16%，占比78.11%；Tri-gate IGBT 产品实现营收1710.46 万元，同比2021H1 增长超过70 倍；公司积极布局第三代功率半导体器件如SiC MOSFET 相关器件，开发在顺利进行。公司技术持续迭代，产品结构优化及涨价因素带动毛利率上升，22H1 毛利率同比增加6.71pcts，达到33.46%；净利率上升8.9pcts，达到25.05%。

   　　汽车+工控占比达70%，受益新能源需求带动业务快速增长。2022H1 公司70%营收主要来自汽车及工业级业务；受益新能源需求增长，带动新能源汽车直流充电桩、通信电源、储能和光伏逆变器、新能源车车载充电机等产品快速增长，其中公司汽车直流充电桩占主营收占比17%，yoy+60%；车载充电机营收占比14%，约为上年同期收入水平的14.5 倍；工业及通讯电源类营收占比21%，yoy+58%；光伏逆变器同比增长快速，yoy+300%，占比10%。

   　　产品技术迭代升级持续推挤，第二代TGBT 已实现批量验证。高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET 和TGBT 产品的新一代技术在稳步推进，从8 英寸向12 英寸工艺平台拓展顺利；自有知识产权技术TGBT 技术产品通过多个客户验证且批量应用，第二代高性能产品技术研发成功。公司上半年产品规格型号达到1958 款，高压超级结MOSFET 产品（包括超级硅MOS）1150 款，中低压屏蔽栅MOSFET 产品710 款，TGBT 产品98 款。第三代高压超级结MOSFET 实现大规模出货，第四代产品实现批量出货。其中公司第二代TGBT 多个高密度电流型号产品进行批量验证；高速大电流功率器件600/650V Hybrid-FET 器件规格数量及出货不断增长。

   　　盈利预测与投资建议：公司新品不断推出且结构进一步优化有望带动公司盈利能力进一步提升，我们上调公司盈利预测，将2022-2024 年净利润预测由2.51/3.52/4.64亿元调整为2.68/3.71/4.94 亿元，维持公司“买入”评级。

   　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应商集中风险；供应链管理风险；产品结构单一风险；产品及技术研发不及预期风险；下游需求不及预期风险