博众精工(688097)：非控股股东减持不影响基本面 关注3C向上趋势以及新兴业务拓展

　　核心观点

   　　公司公告公司股东苏州众二及部分董监高计划减持公司股份合计不超过954.75 万股，占公司总股本比例不超过2.14%，判断减持主要系股东个人资金需求，不影响公司治理结构和公司基本面表现。公司是3C 自动化设备龙头，聚焦头部客户，3C 主业有望受益于新机型硬件迭代、产线自动化改造等，2025-2026 年保持趋势向上；换电站业务与宁德旗下时代电服签署战略合作协议；此外，公司在人形机器人生产组装及其核心零部件领域已有布局，未来有望持续放量。

   　　事件

   　　2025 年2 月17 日，公司发布公告，公司股东苏州众二以及部分董监高计划减持公司股份。

   　　简评

   　　减持系股东个人原因，不影响公司基本面表现

   　　减持计划主要内容：公司公告，因个人资金需求，公司股东苏州众二及公司董事、副总经理蒋健先生、宋怀良先生、副总经理马金勇先生计划通过集中竞价或大宗交易方式减持所持有的公司股份，拟减持数量分别不超过930.64、8.98、13.10、2.03 万股，占公司总股本比例分别不超过2.084%、0.020%、0.029%、0.005%，合计减持不超过954.75 万股，占公司总股本比例不超过2.14%。

   　　减持计划自公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内进行，减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，且不低于公司首次公开发行价格。

   　　我们的观点：①此次减持计划的股东苏州众二，系公司控股股东博众集团的一致行动人，拟减持股份不包含控股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员所持股份，系公司员工李先奇先生、温贤良先生所持股份，判断主要与员工个人退休等因素考量有关。②三位董监高减持比例均较小，合计减持股份占比不超过0.054%，影响十分有限。③几位股东减持均出于个人资金原因考量，此次减持不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续经营产生影响，不影响公司基本面表现。

   　　3C 业务有望保持趋势向上，人形机器人等多领域积极拓展

    在消费电子领域，在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下，2025-2026 年公司3C 设备需求有望保持趋势向上；公司坚持“横向拓宽、纵向延伸”战略方向，在消费电子产业链生产环节以及消费电子终端产品两个维度持续延伸、加强覆盖，不断提升自身竞争能力。

   　　在关键零部件领域，目前已在精密机械设计、精密运动控制、机器视觉、核心算法、测试技术等方面形成了具有优势的核心技术体系。公司灵猴机器人子公司成立于2015 年，主营业务包括直线电机、光源、工业机械手等核心零部件的研发、生产和销售，其各条产品线都配有自主实验室。此外，根据交易所互动平台信息，在人形机器人生产组装及其核心零部件领域，公司已有布局，但相关业务开发尚在前期阶段。此外，公司在汽车电子、半导体、智慧仓储物流、低空经济等领域发展也取得了积极成果。

   　　盈利预测与投资建议

   　　公司为国内3C 自动化龙头，深度绑定大客户供应链，并横向拓展新能源、汽车电子、半导体、低空经济、电子光学等众多高端装备市场，纵向延伸至上游核心零部件。展望未来，3C 主业有望受益于新机型硬件迭代、产线自动化改造等，2025-2026 年保持趋势向上；换电站业务与宁德旗下时代电服签署战略合作协议、人形机器人领域积极布局，未来新兴业务有望持续放量。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入分别为51.22、63.93、75.04亿元，同比分别增长5.83%、24.81%、17.38%，归母净利润分别为4.52、6.07、7.46 亿元，同比分别增长15.86%、34.13%、22.92%，对应PE 分别为25.98、19.37、15.76 倍，维持“买入”评级。

   　　风险分析

   　　1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

   　　2）关键技术人才流失风险：自动化设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

   　　3）公司新业务盈利能力不及预期风险：公司大力开拓新能源、机器人核心零部件、半导体设备、低空经济等业务，若新业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。