成都银行(601838)：营收增速回升 资产质量保持优异

　　投资要点：成都银行24 年全年营收同比增长5.9%，全年归母净利润同比增长10.2%。24Q4 单季度营收同比增长14.7%，Q4 单季度归母净利润增长8.8%。营收增速回升，资产质量优异，资产规模增长稳健，维持成都银行“优于大市”评级。

   　　营收增速回升。根据公司2024 年业绩快报，成都银行全年营收同比增长5.9%，增速较24Q1-3 上升2.6pct，归母净利润同比增长10.2%。24Q4 单季度营收同比增长了14.7%，增速环比上升13.6pct；Q4 单季度归母净利润增长了8.8%。

   　　资产质量保持优异。快报显示24Q4 成都银行不良率为0.66%，连续4 个季度持平，资产质量整体保持优异水平。24Q4 拨备覆盖率479.28%，相比Q3 的497.40%，下降了18.12 个百分点，拨备水平保持充足。

   　　资产规模增长稳健。与23 年末相比，成都银行24 年资产总额增长14.6%，维持中高增速。

   　　投资建议：我们预测2024-2026 年EPS 为3.04、3.64、4.06 元，归母净利润增速为10.21%、20.05%、11.47%。我们根据DDM 模型得到合理价值为19.47 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为1.00 倍（可比公司为0.66 倍），对应合理价值为17.62 元。因此给予合理价值区间为17.62-19.47元（对应2024 年PE 为5.80-6.41 倍，同业公司对应PE 为5.18 倍），维持“优于大市”评级。

   　　风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。