百润股份(002568)：点亮美好生活 预调酒业务继续加速增长
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公司发布2020 年业绩预告，预计1-9 月实现净利润3.66-3.89 亿元，同比增长60-70%。
核心观点:
1、预调酒业务继续加速增长，连续第七个季度业绩超预期：公司归母净利润预计1.54-1.77 亿元，同比增长67%-92%。三季度公司预调酒业务继续呈现加速增长态势，同比和环比增速均加快，推动利润继续超预期。我们认为三季度业绩超预期与电商销售收入加速增长印证，预调酒的消费趋势越来越明显。
根据淘数据，今年1-6 月，RIO 在阿里系线上销售同比123%。7月则达到1824 万元，同比大幅增长317%。8 月继续加速，销售额达到3087 万元，同比大幅增长400%+。我们预计三季度增速提升一方面与去年7 月份基数较低有关，另一方面则是预调酒消费习惯逐步养成，复购率显著提升。
2、新品创新不断，品牌塑造升级：公司8 月份中旬推出微醺“小美好”系列电商专属新品，包括香槟风味，香草冰淇淋，黄金奇异果，白桃接骨木花和白葡萄风味等五个新口味。在产品包装上刻画了年轻人下班后的独居生活，提出“空巢独饮万岁”
的口号，契合微醺“一个人的小酒”的场景定位。品牌推广上，公司近期赞助了《三十而已》《二十不惑》《我要这样生活》等热门综艺和电视剧，推出周冬雨全新微醺品牌 TVC 等进行不同方式的品牌文化打造。公司还在上海开了首家 RIO LAB 锐澳轻饮实验室，具有“网红咖啡馆”的风格，提供品质精良的轻酒精潮流饮品。一方面可以提升品牌形象，另一方面贴近消费者，成为新品试验田。
3、公司的核心竞争力突出，在预调酒行业发展风口中占据先机：
预调酒行业作为一个新的酒精饮料，未来发展空间巨大，但是需要耐心培育消费者，引导消费场景，避免品类出现泡沫化发展，重蹈覆辙。目前看预调酒向上趋势确立，公司的核心竞争力体现在：1）产品端，公司具备领先的产品研发和创新优势；2）品牌端，公司在行业低谷的16-18 始终坚守，不断投入进行品牌建设和消费者教育，目前市场占有率超过80%，RIO 已经成为预调酒品类的代名词，占据消费者心智，品牌先发优势明显；3）渠道端，公司通过精准营销和开拓电商，O2O 等新零售渠道发力。公司对线下渠道不断进行营销渠道改革，引入数字化管理，夯实渠道基础，提升经销商积极性。
4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.90元、1.18 元和1.54 元。对应估值为60/46/35，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：（1）新冠疫情持续时间超预期；2）新产品推广不达预期，产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）食品安全风险。
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公司发布2020 年业绩预告，预计1-9 月实现净利润3.66-3.89 亿元，同比增长60-70%。
核心观点:
1、预调酒业务继续加速增长，连续第七个季度业绩超预期：公司归母净利润预计1.54-1.77 亿元，同比增长67%-92%。三季度公司预调酒业务继续呈现加速增长态势，同比和环比增速均加快，推动利润继续超预期。我们认为三季度业绩超预期与电商销售收入加速增长印证，预调酒的消费趋势越来越明显。
根据淘数据，今年1-6 月，RIO 在阿里系线上销售同比123%。7月则达到1824 万元，同比大幅增长317%。8 月继续加速，销售额达到3087 万元，同比大幅增长400%+。我们预计三季度增速提升一方面与去年7 月份基数较低有关，另一方面则是预调酒消费习惯逐步养成，复购率显著提升。
2、新品创新不断，品牌塑造升级：公司8 月份中旬推出微醺“小美好”系列电商专属新品，包括香槟风味，香草冰淇淋，黄金奇异果，白桃接骨木花和白葡萄风味等五个新口味。在产品包装上刻画了年轻人下班后的独居生活，提出“空巢独饮万岁”
的口号，契合微醺“一个人的小酒”的场景定位。品牌推广上，公司近期赞助了《三十而已》《二十不惑》《我要这样生活》等热门综艺和电视剧，推出周冬雨全新微醺品牌 TVC 等进行不同方式的品牌文化打造。公司还在上海开了首家 RIO LAB 锐澳轻饮实验室，具有“网红咖啡馆”的风格，提供品质精良的轻酒精潮流饮品。一方面可以提升品牌形象，另一方面贴近消费者，成为新品试验田。
3、公司的核心竞争力突出，在预调酒行业发展风口中占据先机：
预调酒行业作为一个新的酒精饮料，未来发展空间巨大，但是需要耐心培育消费者，引导消费场景，避免品类出现泡沫化发展，重蹈覆辙。目前看预调酒向上趋势确立，公司的核心竞争力体现在：1）产品端，公司具备领先的产品研发和创新优势；2）品牌端，公司在行业低谷的16-18 始终坚守，不断投入进行品牌建设和消费者教育，目前市场占有率超过80%，RIO 已经成为预调酒品类的代名词，占据消费者心智，品牌先发优势明显；3）渠道端，公司通过精准营销和开拓电商，O2O 等新零售渠道发力。公司对线下渠道不断进行营销渠道改革，引入数字化管理，夯实渠道基础，提升经销商积极性。
4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.90元、1.18 元和1.54 元。对应估值为60/46/35，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：（1）新冠疫情持续时间超预期；2）新产品推广不达预期，产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）食品安全风险。
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