QFII新规落地 内外资偏好分化
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上周央行公开市场净投放，开展国库现金定存，货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端上升。股市方面，北上资金和融资资金均流出，ETF转为小幅净流出，重要股东减持规模继续缩小，股市总体流动性恶化。从投资者偏好来看，北上资金加仓汽车、休闲服务、有色金属等；融资资金集中买入医药、食品饮料、非银金融等行业；创业板ETF赎回较多，券商和信息技术ETF净申购规模明显扩大。海外市场风险偏好回落，美元指数上升，人民币小幅贬值。
QFII/RQFII政策调整正式落地，对外开放持续深入。QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，扩大投资范围。陆股通开通后，因其投资的便捷性成为外资投资A股的主要渠道。6末月全部外资持股中约70%通过陆股通实现。随着QFII/RQFII投资便捷性提高，未来这一渠道的吸引力可能逐渐增强，短期对外资流向的影响中性，中长期有利于提高对外资的吸引力。另外，人民币升值周期叠加国内经济基本面相对国外占优，在外围市场不确定性因素陆续减弱后，外资有望流入A股。
上周（9月21日-9月25日）公开市场资金净投放5600亿元。上周逆回购到期4200亿元，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购操作9000亿元。此外央行9月21日开展800亿元1个月期国库现金定存。
货币市场利率下行，R007与DR007利差大幅下降；短端国债收益率下降，长端国债收益率升高，同业存单发行量跌价升。截至9月27日，R007较前期下行75.3bp，DR007下行34.7bp。1年期国债到期收益率下降0.8bp，10年期国债到期收益率上升1.6bp，期限利差扩大2.5bp至0.53%。同业存单发行规模减少2009.8亿元，3个月和6个月同业存单发行利率上行。
股市方面，A股市场流动性恶化，招商A股流动性指数为-7.85，较前期回落。上周北上资金转为大幅净流出，规模为247.1亿元；融资余额降低，融资资金净卖出规模25.8亿元；ETF净流出0.44亿元。重要股东净减持规模和公布的计划减持规模继续下降。
从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有汽车、休闲服务、有色金属等，净卖出规模较高的是医药生物、食品饮料、银行、非银金融等；融资资金买入较多的为医药生物、食品饮料、非银金融等，净卖出较多的包括电子、有色金属、计算机、电气设备等。个股方面，陆股通净买入紫金矿业最多，净卖出贵州茅台最高；融资客大幅加仓贵州茅台，融资净卖出较多的为中国平安和中国中免。创业板ETF继续赎回，券商、信息技术、医药ETF延续净申购，且规模明显扩大，军工金融地产、原材料ETF转为净申购。净申购规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高为华安创业板50ETF
海外市场风险偏好回落，美元指数上升，十年期美债收益率下降；人民币小幅贬值。具体地，VIX较前期上升0.55至26.4。美国1年期国债收益下降1.0bp，10年期国债收益率下降4.0bp，期限利差较前期缩小3.0bp。美元指数较前期上升1.58点。
风险提示：中美关系出现新的恶化；信用环境紧缩超预期
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上周央行公开市场净投放，开展国库现金定存，货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端上升。股市方面，北上资金和融资资金均流出，ETF转为小幅净流出，重要股东减持规模继续缩小，股市总体流动性恶化。从投资者偏好来看，北上资金加仓汽车、休闲服务、有色金属等；融资资金集中买入医药、食品饮料、非银金融等行业；创业板ETF赎回较多，券商和信息技术ETF净申购规模明显扩大。海外市场风险偏好回落，美元指数上升，人民币小幅贬值。
QFII/RQFII政策调整正式落地，对外开放持续深入。QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，扩大投资范围。陆股通开通后，因其投资的便捷性成为外资投资A股的主要渠道。6末月全部外资持股中约70%通过陆股通实现。随着QFII/RQFII投资便捷性提高，未来这一渠道的吸引力可能逐渐增强，短期对外资流向的影响中性，中长期有利于提高对外资的吸引力。另外，人民币升值周期叠加国内经济基本面相对国外占优，在外围市场不确定性因素陆续减弱后，外资有望流入A股。
上周（9月21日-9月25日）公开市场资金净投放5600亿元。上周逆回购到期4200亿元，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购操作9000亿元。此外央行9月21日开展800亿元1个月期国库现金定存。
货币市场利率下行，R007与DR007利差大幅下降；短端国债收益率下降，长端国债收益率升高，同业存单发行量跌价升。截至9月27日，R007较前期下行75.3bp，DR007下行34.7bp。1年期国债到期收益率下降0.8bp，10年期国债到期收益率上升1.6bp，期限利差扩大2.5bp至0.53%。同业存单发行规模减少2009.8亿元，3个月和6个月同业存单发行利率上行。
股市方面，A股市场流动性恶化，招商A股流动性指数为-7.85，较前期回落。上周北上资金转为大幅净流出，规模为247.1亿元；融资余额降低，融资资金净卖出规模25.8亿元；ETF净流出0.44亿元。重要股东净减持规模和公布的计划减持规模继续下降。
从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有汽车、休闲服务、有色金属等，净卖出规模较高的是医药生物、食品饮料、银行、非银金融等；融资资金买入较多的为医药生物、食品饮料、非银金融等，净卖出较多的包括电子、有色金属、计算机、电气设备等。个股方面，陆股通净买入紫金矿业最多，净卖出贵州茅台最高；融资客大幅加仓贵州茅台，融资净卖出较多的为中国平安和中国中免。创业板ETF继续赎回，券商、信息技术、医药ETF延续净申购，且规模明显扩大，军工金融地产、原材料ETF转为净申购。净申购规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高为华安创业板50ETF
海外市场风险偏好回落，美元指数上升，十年期美债收益率下降；人民币小幅贬值。具体地，VIX较前期上升0.55至26.4。美国1年期国债收益下降1.0bp，10年期国债收益率下降4.0bp，期限利差较前期缩小3.0bp。美元指数较前期上升1.58点。
风险提示：中美关系出现新的恶化；信用环境紧缩超预期
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