华泰证券(601688)：平台化运营推动财富管理与机构业务发展 投资、投行业务发力
更多金钻指标股票技术讨论QQ群：966329692 技术讨论QQ群：220302856 技术讨论QQ群：39652085 如群满可换一个
华泰证券发布2020 年中报，实现营业收入155 亿元，同比+40%；实现归母净利润 64 亿元，同比+58%，加权平均ROE 4.98%，同比增加1.16个百分点；单季Q2 营收环比Q1 +26%，归母净利环比+22%，其中投行业务增幅显著。
累计收入同比：投行业务净收入同比+109%，改善显著，自营业务收入同比+67%，经纪业务受益市场活跃度提升，净收入同比+25%，资管主动管理占比提升，净收入同比+13%，信用业务净收入同比-20%，受股票质押收入降低及利息支出增多影响；收入占比角度，自营收入占比同比提升8个百分点至51%，处各业务首位，投行业务占比下浮提升3%至8%，其余业务占比小幅下滑。
单季收入环比：投行业务净收入环比+130%，受益股、债规模增长带动收入提升，自营业务单季度收入环比37%，信用业务净收入环比+29%，资管业务净收入环比-14%，经纪业务单季净收入环比-16%。
分业务条线来看：
资金类业务持有资产投资收益显著提升，融券通平台构建新生态；
权益资产规模提升，投资收益改善。三类金融资产相比19 年末+1.5%，其中公允价值计量权益资产以及衍生资产分别+29%、50%；持有金融资产投资收益同比+556%，其中持有交易性金融资产投资收益同比+423%，长期股权投资收益24 亿，同比+91%，受益华泰紫金持有资产估值提升，报告期内其投资金额同比+173%。
两融规模提升超30%，推出融券通平台，共同构建融券市场发展的新生态。
收入两融收入同比+32%，期末公司两融市占率同比+1%至6.6%，股票质押余额同比-22%，减值情况来看，信用减值损失同比+41%，买入返售金融资产减值准备11.6 亿，占资产比重7%，同比+4%；支出端正回购支出同比+49%，但规模相比19 年末有所回落，同时长期负债规模提升，借助于低利率窗口期，负债结构调整为后续进一步优化资金成本奠定了基础。
收费类业务投行发力，平台化运营不断推动财富管理转型。
投行业务打造一流竞争优势，规模带动收入提升。根据公司公告及wind行业数据，公司IPO/再融资/债券承销市占率分别为3.5%/14.1%/5.3%，同比+3%/+6%/+0.4%，股权合计承销737 亿元，同比+55%，继续排名行业第三，债券合计承销2300 亿元，同比+47%，排名提升至行业第六位，承销保荐收入同比+158%，并购重组交易金额482 亿元，同比+77%，财务顾问收入同比+7%。我们认为，公司投行业务打造一流竞争优势，报告期内担任科创板首家发股并购独立财务顾问，具备创新能力。
资管推动净值化转型，公募规模持续提升。截至2020 年中，公司资产管理规模为7176 亿，相比19 年末-1%，其中私募主动月均规模2705 亿元，占比私募资管总规模47%，相比19 年末+4%，推动净值化转型，集合/单一/专项/公募规模相比19 年末+2%/-3%/-10%/+57%，资管业务净收入同比+13%，基金业务净收入同比+48%，南方、华泰柏瑞基金总管理规模及公募规模均实现+15%以上增长， AssetMark 管理客户资产632 亿美元，同比+13%。
财富管理打造境内外一体化平台，客户资产规模保持良好增长。报告期内公司推出涨乐全球通，打造总部驱动的境内外一体化财富管理平台，受益于市场活跃度提升，公司股基交易额同比+32%，财富管理客户数量及资产相比2019 年末分别+8%、+17%，金融产品销售规模超2640 亿元，代销收入1.85 亿，同比+140%。
投资建议：我们预计2020E/2021E/2022E 年归母净利润+51%/+18%/+14%（（前值+26%/+15%），对应EPS 1.49/1.76/2.01 元。
风险提示：公司管理层发生重大变动，二级市场持续低迷，金融监管发生超预期变化。
选股票看什么指标最好 >股票指标网
更多金钻指标股票技术讨论QQ群：966329692 技术讨论QQ群：220302856 技术讨论QQ群：39652085 如群满可换一个
华泰证券发布2020 年中报，实现营业收入155 亿元，同比+40%；实现归母净利润 64 亿元，同比+58%，加权平均ROE 4.98%，同比增加1.16个百分点；单季Q2 营收环比Q1 +26%，归母净利环比+22%，其中投行业务增幅显著。
累计收入同比：投行业务净收入同比+109%，改善显著，自营业务收入同比+67%，经纪业务受益市场活跃度提升，净收入同比+25%，资管主动管理占比提升，净收入同比+13%，信用业务净收入同比-20%，受股票质押收入降低及利息支出增多影响；收入占比角度，自营收入占比同比提升8个百分点至51%，处各业务首位，投行业务占比下浮提升3%至8%，其余业务占比小幅下滑。
单季收入环比：投行业务净收入环比+130%，受益股、债规模增长带动收入提升，自营业务单季度收入环比37%，信用业务净收入环比+29%，资管业务净收入环比-14%，经纪业务单季净收入环比-16%。
分业务条线来看：
资金类业务持有资产投资收益显著提升，融券通平台构建新生态；
权益资产规模提升，投资收益改善。三类金融资产相比19 年末+1.5%，其中公允价值计量权益资产以及衍生资产分别+29%、50%；持有金融资产投资收益同比+556%，其中持有交易性金融资产投资收益同比+423%，长期股权投资收益24 亿，同比+91%，受益华泰紫金持有资产估值提升，报告期内其投资金额同比+173%。
两融规模提升超30%，推出融券通平台，共同构建融券市场发展的新生态。
收入两融收入同比+32%，期末公司两融市占率同比+1%至6.6%，股票质押余额同比-22%，减值情况来看，信用减值损失同比+41%，买入返售金融资产减值准备11.6 亿，占资产比重7%，同比+4%；支出端正回购支出同比+49%，但规模相比19 年末有所回落，同时长期负债规模提升，借助于低利率窗口期，负债结构调整为后续进一步优化资金成本奠定了基础。
收费类业务投行发力，平台化运营不断推动财富管理转型。
投行业务打造一流竞争优势，规模带动收入提升。根据公司公告及wind行业数据，公司IPO/再融资/债券承销市占率分别为3.5%/14.1%/5.3%，同比+3%/+6%/+0.4%，股权合计承销737 亿元，同比+55%，继续排名行业第三，债券合计承销2300 亿元，同比+47%，排名提升至行业第六位，承销保荐收入同比+158%，并购重组交易金额482 亿元，同比+77%，财务顾问收入同比+7%。我们认为，公司投行业务打造一流竞争优势，报告期内担任科创板首家发股并购独立财务顾问，具备创新能力。
资管推动净值化转型，公募规模持续提升。截至2020 年中，公司资产管理规模为7176 亿，相比19 年末-1%，其中私募主动月均规模2705 亿元，占比私募资管总规模47%，相比19 年末+4%，推动净值化转型，集合/单一/专项/公募规模相比19 年末+2%/-3%/-10%/+57%，资管业务净收入同比+13%，基金业务净收入同比+48%，南方、华泰柏瑞基金总管理规模及公募规模均实现+15%以上增长， AssetMark 管理客户资产632 亿美元，同比+13%。
财富管理打造境内外一体化平台，客户资产规模保持良好增长。报告期内公司推出涨乐全球通，打造总部驱动的境内外一体化财富管理平台，受益于市场活跃度提升，公司股基交易额同比+32%，财富管理客户数量及资产相比2019 年末分别+8%、+17%，金融产品销售规模超2640 亿元，代销收入1.85 亿，同比+140%。
投资建议：我们预计2020E/2021E/2022E 年归母净利润+51%/+18%/+14%（（前值+26%/+15%），对应EPS 1.49/1.76/2.01 元。
风险提示：公司管理层发生重大变动，二级市场持续低迷，金融监管发生超预期变化。
选股票看什么指标最好 >股票指标网
精彩评论