宏达电子(300726)：净利增长超预期 全年业绩高增长有望持续
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业绩增长显著，全年高增长有望持续三季度公司实现营业收入4.17 亿元，同比增长84.76%，归母净利润1.45 亿元，同比增长143.04%，扣非归母净利润1.35亿元，同比增长123.18%，增长略超预期。当期公司存货为4.81亿元，同比增长54.66%，合同负债0.34 亿元，同比大幅增长466.67%，显示公司订单充足，全年有望实现快速持续增长。
积极布局新增长点，发展空间广阔
公司是钽电容的传统制造企业，从2014 年开始，公司在钽电容器基础上积极向陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器，以及电源模块等方向拓展，设立了多家家控股和参股公司。公司创立的宏达陶电（陶瓷电容）、宏达膜电（薄膜电容）、宏达磁电（电感器）、宏达电通（电阻）、宏达微电子（电路模块）等公司已经实现盈利，说明公司布局的新业务运营状况良好，后期借助公司已经建立的营销网络，有望进一步开拓市场空间。公司非钽电容业务已经成为公司持续发展的新动力。
2019 年上半年结项的募投项目“高能钽混合电容器生产线扩展建设项目”和“新型低ESR 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目”进一步扩大了高能钽混合电容器、高分子钽电容器的产能，能够进一步巩固公司在钽电容领域的行业地位。
全产业链业绩有望同步增长
公司生产的各类电子元器件处于装备产业链上游，客户覆盖车辆、飞行器、船舶、雷达、电子等系统工程和装备领域，以及汽车、通信等民用领域。公司高可靠产品客户装备制造产业链长，涉及整机厂、系统级供应商、模块级供应商、零件供应商等多个环节。公司本期业绩显著增长，合同负债大幅增加，表明当前及未来一段时间内，产业链下游需求旺盛，未来产业链下游企业业绩有望实现同步增长。
3．投资建议
预计公司2020 至2022 年归母净利润为4.05 亿元、5.54 亿元、7.32 亿元，EPS 为1.01元、1.39 元、1.83 元，当前股价对应PE 分别为42x、31x 和23x，维持“推荐”评级。
风险提示：订单不及预期，产品交付进度延迟的风险。
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业绩增长显著，全年高增长有望持续三季度公司实现营业收入4.17 亿元，同比增长84.76%，归母净利润1.45 亿元，同比增长143.04%，扣非归母净利润1.35亿元，同比增长123.18%，增长略超预期。当期公司存货为4.81亿元，同比增长54.66%，合同负债0.34 亿元，同比大幅增长466.67%，显示公司订单充足，全年有望实现快速持续增长。
积极布局新增长点，发展空间广阔
公司是钽电容的传统制造企业，从2014 年开始，公司在钽电容器基础上积极向陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器，以及电源模块等方向拓展，设立了多家家控股和参股公司。公司创立的宏达陶电（陶瓷电容）、宏达膜电（薄膜电容）、宏达磁电（电感器）、宏达电通（电阻）、宏达微电子（电路模块）等公司已经实现盈利，说明公司布局的新业务运营状况良好，后期借助公司已经建立的营销网络，有望进一步开拓市场空间。公司非钽电容业务已经成为公司持续发展的新动力。
2019 年上半年结项的募投项目“高能钽混合电容器生产线扩展建设项目”和“新型低ESR 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目”进一步扩大了高能钽混合电容器、高分子钽电容器的产能，能够进一步巩固公司在钽电容领域的行业地位。
全产业链业绩有望同步增长
公司生产的各类电子元器件处于装备产业链上游，客户覆盖车辆、飞行器、船舶、雷达、电子等系统工程和装备领域，以及汽车、通信等民用领域。公司高可靠产品客户装备制造产业链长，涉及整机厂、系统级供应商、模块级供应商、零件供应商等多个环节。公司本期业绩显著增长，合同负债大幅增加，表明当前及未来一段时间内，产业链下游需求旺盛，未来产业链下游企业业绩有望实现同步增长。
3．投资建议
预计公司2020 至2022 年归母净利润为4.05 亿元、5.54 亿元、7.32 亿元，EPS 为1.01元、1.39 元、1.83 元，当前股价对应PE 分别为42x、31x 和23x，维持“推荐”评级。
风险提示：订单不及预期，产品交付进度延迟的风险。
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