2020年9月物价数据点评：9月CPI涨幅进入“1时代” PPI继续胶着于通缩状态

　　据国家统计局数据，2020 年9 月CPI 同比1.7%，前值2.4%，上年同期3.0%；9 月PPI同比-2.1%，前值-2.0%，上年同期-1.2%。

   　　基本观点：

   　　9 月猪肉价格走低，同比涨幅大幅下降，是带动食品CPI 和整体CPI 涨幅收窄的主要原因；9 月非食品价格同比再现零增长，显示当前消费市场需求不足现象仍然严峻。

   　　9 月PPI 同比跌幅小幅扩大，表现逊于预期。从大类来看，受国际大宗商品价格波动、供需状况、市场预期变化等内外部因素影响，9 月工业品价格整体冲高回落。在此背景下，当月生产资料PPI 上涨动能趋弱，同比跌幅则受上年基数下行影响有所收窄。9 月生活资料价格转跌，是拖累当月PPI 整体修复进程被打断的主要原因。这一方面与农畜产品等原材料价格下跌有关，但更为关键的是，价格走势低迷折射出当前终端消费依然偏弱。

   　　10 月猪肉价格同比涨幅还会显著下行，将带动食品价格涨幅继续回落，加之非食品价格短期内仍难以出现明显上行走势，预计10 月CPI 同比涨幅将降至1.3%左右。从高频数据来看，10 月以来，工业品价格已现企稳反弹之势，将带动当月生产资料PPI 跌幅进一步收敛，但受CPI 涨幅下行趋势影响，10 月生活资料PPI 同比跌幅可能会小幅扩大。综合来看，生产资料和生活资料“一上一下”，预计10 月PPI 同比将在-2.0%左右小幅波动。