锐明技术(002970)事件点评：Q3业绩高增 看好公司未来成长性

　　事件：

   　　公司公告2020 年三季报：2020 年前三季度公司实现营收10.38 亿元，同比增加5.06%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长21.98%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比增加10.00%。

   　　投资要点：

   　　Q3 业绩大幅增长，业绩增速逐季加速。2020 年Q3 公司业绩大幅增长，Q3 单季实现营收4.22 亿，同比增长27.31%；实现归母净利润4881 万，同比增长61.70%，疫情影响下2020 年公司业绩增速呈现逐季加速趋势，Q1-Q3 单季营收同比增速分别-13.79%、-0.92%、27.31%，归母净利润同比增速分别为-7.82%、10.91%、61.70%，三季度公司业绩高增，显示出疫情平稳后商用车车载视频监控市场需求的复苏强劲。从往年情况来看，公司Q4 业绩占比较高，2019 年Q4 公司营收和归母净利润占全年比例分别为36.8%和43.4%。我们认为疫情冲击下商用车视频监控市场需求依旧旺盛，我们看好行业发展空间和公司未来成长性。我们预计Q4 公司业绩有望延续Q3 高增趋势，我们对公司全年业绩维持乐观预期。

   　　5G、AI 等技术持续渗透，公司具备高成长性。商用车是车联网、AI、自动驾驶等汽车新兴技术应用的重要领域，具有运营企业降低成本、监管机构强化安全监管的内生需求，短期来看政策要求国内“两客一危”、渣土、货运等细分商用车领域按照视频监控产品，长期来看联网的、智能化的、主动干预的第三代视频监控产品全面渗透是必然趋势。目前全球商用车车载视频监控市场规模仅约120 亿元，按照全球3 亿辆商用车，单车产品均价4000 元，替换周期7-10 年测算，全球商用车车载视频监控稳定自然替换市场规模达到约1200-1700亿元，行业远未达到天花板。我们认为随着产能扩张与渠道优化，公司市占率将进一步提升，公司具备较大成长空间。

   　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，2020Q3 公司业绩大幅增长，短期来看国内外市场需求旺盛，长期来看公司具备较大成长空间。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.56/2.11/2.77元，对应当前股价PE 分别为33/25/19 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：1）海外疫情持续的风险；2）商用车车载视频监控行业政策不及预期的风险；3）公司业绩不及预期的风险；4）系统性风险。