长春高新(000661)三季报点评：生长激素持续增长 疫苗实现快速放量

　　事件描述

    公司发布三季度报告，2020Q1-Q3 实现营业收入63.99 亿元，同比增长17.55%；实现归母净利润22.60 亿元，同比增长82.19%。

   　　事件点评

    整体业绩维持快速增长，Q3 环比增速放缓。2020Q1-Q3 公司营业收入及归母净利润增速分别为17.55%、82.19%，整体业绩仍维持快速增长。分季度来看，Q1、Q2、Q3 公司营业收入增速分别为-6.43%、39.54%、20.96%，归母净利润增速分别为48.59%、112.25%、84.91%，三季度环比增速放缓。

    生长激素持续增长，疫苗实现快速放量。分子公司来看：（1）金赛药业实现收入42.49 亿元，同比增长16.35%；实现净利润19.89 亿元，同比增长32.98%，核心产品生长激素持续增长；（2）百克生物实现收入10.75亿元，同比增长51.11%；实现净利润3.34 亿元，同比增长81.88%。核心产品水痘疫苗前三季度批签发615.07 万支，同比增长26.82%，持续保持市场占有率。冻干鼻喷流感减毒活疫苗于8 月首批批签发上市销售，截止9 月底已批签发156.69 万支，为公司带来了新的利润增长点。未来百克生物上市，将进一步提升公司疫苗及整体市场竞争力；（3）华康药业实现收入4.21 亿元，同比降低2.32%；实现净利润0.35 亿元，同比增长15.41%；（4）高新地产实现收入6.29 亿元，同比增长0.45%；实现净利润1.26 亿元，同比降低5.15%。中药及房地产板块业绩实现不同程度改善。

   　　投资建议

    国内生长激素市场空间巨大，竞争格局良好，行业仍处于高速发展时期，公司作为龙头企业维持增长。水痘疫苗持续放量，鼻喷流感疫苗已上市销售，为公司带来新的利润增长点。预计公司2020-2022 年EPS分别为7.21/9.04/11.18，对应公司10 月26 日收盘价346.52 元，2020-2022年PE 分别为48.1/38.3/31.0 倍，维持 “增持”评级。

   　　存在风险

    药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。