稀土行业半月谈(10月下)：稀土价格稳中有进 持续关注板块配置价值

　　下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。

   　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10 月30 日，Wind 稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind 稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300 收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。

   　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10 月16 日至10 月30 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为165.0 万元/吨，双周涨幅2.48%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为32.3 万元/吨，双周涨幅为2.87%；氧化钕最低交易价格34.1 万元/吨，双周涨幅1.19%。

   　　供需：8 月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比均上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，8 月份中国氧化镨钕生产商开工率为59.96%，环比上升9.3%，同比下降13.8%；产量为2,735 吨，环比上升9.6%，同比上涨3.8%；销量为2,665 吨，环比上涨18.2%，同比上涨2.7%；生产商库存量为4,720 吨，环比上涨1.5%，同比上涨19.0%。

   　　进出口：9 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年9 月混合碳酸稀土进口量为1,011.40 吨，同比下跌17.18%，平均单价21,103.19 元/吨，价格同比上涨0.35%；稀土金属矿进口量为2,240.28 吨，同比下跌63.64%，平均单价12,627.02 元/吨，价格同比上涨51.48%； 9 月合计进口稀土矿12,706.60 吨，同比上升65.71%，平均价格7,884.85 元/吨，月同比下跌26.84%。

   　　投资逻辑：稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值。1）流动性合理充裕。

   　　央行近期连续开展逆回购，预计流动性合理充裕的环境仍将持续。2）四季度稀土价格或将稳中有进。A）轻稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于汽车、新能源汽车、风电、节能变频空调等领域，预计下游需求或将逐步修复，轻稀土价格或将稳中有进，相关磁材企业的利润水平或将持续修复；B）重稀土主要考量下游需求及国储因素，需求的趋势性修复有望支撑重稀土价格，同时关注国储开展情况，我们认为国储预期仍在，随着时间临近年末，收储力度或将有所变化，预计重稀土价格总体维持稳定；综合考虑供需、政策面等因素影响，预计四季度稀土价格总体呈稳中有进的格局。3）我国稀土全产业链布局，中长期发展格局有望持续向好。我国稀土资源储量、产量、消费量全球领先，稀土产业链中上游优势明显，在政策的引导下，下游将持续往精深加工方向发展，我国有望逐步从稀土大国走向稀土强国，稀土价格或将迎来长牛。

   　　风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

   　　投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注有上游资源话语权的企业：

   　　北方稀土、广晟有色、盛和资源；建议关注受益于下游需求复苏的磁材企业：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、中科三环。