教育行业周随笔：独立学院专题之政策要点梳理

　　投资要点

   　　周随笔：独立学院专题之政策要点梳理

   　　9 月16 日，港股上市的民生教育(01569)发布公告，其间接持股的滇池公司与滇池学院、云南大学签署《关于云南大学滇池学院转设事宜的协议》，转设后滇池学院成为独立设置的民办本科大学。自1999 年中国第一所独立学院浙江大学城市学院成立以来，21 年间高校独立学院一路走来发展坎坷，云南大学滇池学院转设只是其中一个缩影。

   　　2003 年，《关于规范并加强普通高校以新的机制和模式试办独立学院管理的若干意见》。文件明确了独立学院属于新机制、新模式，相关要求围绕“独立”这一概念展开，基本不依附于本部高校；试办独立学院的本部高校应当具有较高的办学质量和较好的办学条件，一定程度上打击了盲目办学的风潮。文件对于独立学院办学也有了硬性条件要求，围绕校区面积、教学设备和师资展开，不过远低于高校的办学要求。

   　　2008 年，《独立学院设置与管理办法》。文件明确了独立学院的基本定义，过去“新模式、新办法”概念更为清晰。定性了独立学院属于公益性事业，但同时也规定出资人可以从办学结余中取得合理回报，能够有效加强民间资本参与办学的积极性。在办学的硬性要求上，对相关社会组织的资产条件提出了要求，并明确独立学院的设置标准参照普通本科高等学校的设置标准执行，要求大幅提高。随着文件的颁布，独立学院发展进入收缩期，但后续结果并不理想，5 年过渡期满转设学院不足15%。

   　　2020 年，《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》。方案肯定了独立学院在特定历史阶段的重要贡献，但同时也指出了独立学院二十多年办学过程中存在的普遍问题。为独立学院提供了转民办、转公办、终止办学三条明确的路径，同时要求2020年末各独立学院全部制定转设工作方案，独立学院制度走向落幕。

   　　本周 A 股教育指数（886040.WI）累计上涨0.16%，跑赢上证综指1.79pct，跑输深证成0.66pct。A 股教育行业10 家重点公司中3 家上涨，涨幅前三为科斯伍德、中公教育、美吉姆，涨幅分别为15.15%、5.19%、1.16%，跌幅前三为豆神教育、佳发教育、拓维信息，跌幅分别为-14.69%、-11.27%、-10.27%。深证成指指数（除昂立教育外的重点教育标的均在深交所上市）本周周涨幅为0.82%，跑赢7 家A 股教育标的。本周港股教育行业16 家重点公司中仅中国新华教育上涨6.87%，跌幅前三为民生教育、希望教育、天立教育，跌幅分别为-12.50%、-11.22%、-8.49%，5 家重点公司跑赢大盘。

   　　本周美股教育行业10 家重点公司中2 家上涨，涨幅前二为海亮教育、尚德机构，涨幅分别为2.67%、1.23%，跌幅前二为流利说、新东方，跌幅分别为-20.17%、-5.95%。

   　　教育行业重点新闻：政策要闻：六部门印发儿童青少年肥胖防控实施方案，教师不得“拖堂”或提前上课；教育部：国家安全教育要贯彻大中小学，纳入学生综合素质档案；工信部通报131 款存在侵害用户权益App；云南省中考体育将从50 分提升到100分；东城区市监局发布培训机构消费投诉公示，7 家机构连续三次上榜。重要数据：

   　　科大讯飞前三季度营收72.84 亿元，净利润同比增长48.36%。行业动态：覆盖近15万所学校，一起教育即将赴美上市；小鹅通获得腾讯数亿元C 轮融资，要做知识产品与用户服务的数字化工具；2020 发力幼儿教育，新东方推出幼儿启蒙教育品牌KIDS+；新东方二次上市发行价不超过1,399 港元/股，俞敏洪：未来继续开发OMO系统；字节跳动发布教育整体品牌“大力教育”，陈林出任CEO；定位教培机构OMO解决方案，校宝在线联合支付宝推出“校宝微校”。

   　　投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9 趋严、K12 培训规范，职教领域利好政策频出。作为A 股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，建议积极关注。作为A 股K12 赛道重点公司，豆神教育深耕大语文赛道，作为头部机构对政策变化适应能力强，在课程体系、名师模式、加盟体系方面确立核心优势，近期战略合作、产品升级动作频频，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。

   　　风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等