纺织服装行业动态报告：Q3PUMA略超预期 电商大增61% 斯凯奇中国市场大增超24%

　　（1）德国运动品牌Puma 发布三季报，经汇率调整后的销售额增长13%至15.8 亿欧元，营业利润增长17%至1.9 亿欧元，集团CEO 表示，Q3 营业利润提升是通过Q2 开始持续实施成本控制，以及更高效的营销活动而实现的。

   　　地区上，得益于门店重新开业，Puma 在美洲和EMEA 的营收分别大涨20.7%、17.7%，由于大中华区增长放缓，印度、韩国、东南亚地区销售额下降，亚太地区下跌1.9%。品类上，鞋类、服装、配饰均实现增长，分别上涨13.9％，8.8％和23.0％。其中，篮球、摩托、高尔夫、团队运动的增长率最高。渠道上，集团电商Q3 大幅增长超60.9%，带动整体直营收入增长16.7%至3.809亿欧元。

   　　（2）Skechers 斯凯奇公布三季报，Q3 销售额同比下跌3.9%至13 亿美元，其中批发销售额下跌0.5%，直营零售销售额下跌16.9%，但中国市场销售额实现23.9%强劲增长。Q3 净利润同比大跌37.6%至6430 万美元。

   　　在中国市场，斯凯奇业务快速增长：9 月斯凯奇首家高尔夫运动店正式亮相；国庆期间与战略合作伙伴滔搏体育开出四家超级大店，截止10 月底，斯凯奇在中国超级大店数量已达100 家。

   　　集团CEO 表示，斯凯奇凭借合理价格和产品舒适度、时尚性、创新化和高品质等核心优势，同比仅下降3.9%，男女运动休闲鞋和凉鞋增长幅度最大。集团首席运营官表示，斯凯奇9 月份增长速度最快，Q3 在中国、德国和澳大利亚等重要海外市场取得两位数强劲增长。集团在全球继续投资基础设施建设，包括扩大在欧洲和北美的分销中心，在英国建立新物流中心，以及即将的竣工辐射亚太的斯凯奇中国物流中心。

   　　（3）美国户外运动服饰品牌Columbia 公布三季报，单季收入同比下滑22.68%至7 亿美元，每股净利润下跌46.29%至0.94美元，集团预计Q4 每股收益在1.07-1.32 美元之间，收入则在8.5-8.8 亿美元。

   　　投资建议：公司Q3 收入业绩超预期，国内外销售恢复情况良好，线上保持高增势头，罗莱品牌和LOVO品牌步入线上增长轨道。公司具备龙头品牌优势，以高品质产品为基础，通过内部差异化定位加大覆盖面，近年来在精细化管理方面做出较多努力，内部各项管理效率得以提升。今年降温提前来到，公司为双十一和冬季产品做足准备，期待Q4 和明年继续延续增长。我们上调公司盈利预期，预计公司2020-2022 年归母净利润为6.33 亿元、7.01 亿元、7.93 亿元，对应PE 为17 倍、15 倍、14 倍，维持“买入”评级。

   　　风险因素

   　　疫情对销售影响持续时间超预期；行业库存风险消化不顺；品牌商折扣压力持续，价格战延续等