传媒周报：长视频迎来涨价 游戏呈现低估值 内容电商代表快手拟上市

　　投资组合：芒果超媒、分众传媒、掌阅科技、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、万达电影、光线传媒。

   　　投资主题：重点把握低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互联网金融、文创衍生品等，展望明年调整后龙头公司和二线公司均有机会。

   　　受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G 概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、紫天科技、中南传媒、锋尚文化等。

   　　投资建议：把握传媒5G 周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股从当下看明年H1 投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G 时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z 世代青年的社群特征和文娱消费偏好。2021 年投资策略主线在游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估值。

   　　快手递交招股书上半年电商业务GMV 达1096 亿元，内容电商机会广阔11 月5 日快手正式向港交所提交上市申请文件，拟于港交所上市。根据招股书披露，截止2020 年6 月20 日，快手平均日活跃用户数达3.02 亿，平均月活跃用户数达7.76 亿。2020 年上半年快手电商业务商品交易总额达1096 亿元，用户平均重复购买率达60%以上。短视频行业用户数迅速增长，直播、广告、电商等业务生态蓬勃发展。双十一活动持续推进，直播带货保持高景气， 相关受益标的为MCN 营销及网红直播相关公司，如芒果超媒、元隆雅图、值得买、天下秀、起步股份等。

   　　爱奇艺调整会员价格，优质内容供给背景下长视频龙头平台定价能力增强爱奇艺宣布将于11 月13 日起调整黄金VIP 会员服务价格，为9 年来首次提价。其中连续包月价格由此前的15 元提升至19 元， 涨价幅度约为26.7%。

   　　此前10 月29 日奈飞宣布新一轮提价，美国标准月费价格由13 美元提升至14 美元，对比看国内视频会员价格仍相对较低。2020 年爱奇艺迷雾剧场《沉默的真相》及《隐秘的角落》获得较高口碑认可，优质内容供给背景下龙头平台竞争优势凸显，定价能力增强。爱奇艺自推出超前点播、星钻会员后首次尝试直接提升会员价格，有望减轻内容成本压力，持续输出优质视频内容。

   　　随着国内影视娱乐产业加速精品化，长视频行业有望逐步脱离低价拉新，进入差异化内容竞争的新阶段，相关受益益标的有：芒果超媒、爱奇艺、腾讯控股、哔哩哔哩。

   　　游戏调整基本结束，关注低估值、长运营、新产品周期的平台化公司，关注研发高增长的公司

   　　A 股游戏板块近期调整基本结束，随各公司新游逐步上线，行业仍保持20%以上增速的高景气，预期利空因素已充分反映，基于较低的估值和长期机会，受益标的为平台公司、高分红的长期主义公司，二线细分或单产品催化公司，有腾讯控股，中手游；三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等。

   　　风险提示：疫情变化、5G 技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。