纺织服装行业周报：服装业绩拐点显现 Q4恢复快速增长

　　本期投资提示：

    一周主要回顾与展望：根据国家统计局统计，2020 年10 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，较上个月下降0.1pct，连续8 个月位于荣枯线上。

    上周纺织服装板块表现弱于市场。10 月30 日至11 月6 日期间，申万纺织服装指数上涨0.95%，弱于申万A 指数2.58 个百分点。其中，服装家纺指数上涨0.91%，弱于申万A 指数2.62 个百分点；纺织制造指数上周上涨1.03%，弱于申万A 指数2.50 个百分点。

    近期重点回顾：1）赢家时尚深度：公司品牌矩阵全面，覆盖中高端女装，各品牌之间风格各异，满足女性衣着细分需求，且公司利用数据驱动研发设计，SKU 数不断提升；积极拓展线下渠道，并于2020 年年初开辟EEKA 时尚商城，开启全渠道运营时代；建成中台体系，数字化赋能全链条，深化供应链管理。

    近期重点推荐：

    青松股份并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔，打造化妆品界“申洲国际”。公司并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔，诺斯贝尔是中国第一、全球第四大化妆品ODM 企业，竞争优势在于产能扩张+研发领先，打造化妆品界“申洲国际”。20H1 实现营业收入17.9 亿元，同比增加70.8%，归母净利润2.3 亿元，同比上升4.0%。其中化妆品业务实现营收11.5 亿元，实现净利润1.4亿元，其中纳入上市公司合并报表的净利润1.3亿元，预计同比增速超过50%，维持“买入”评级。

    南极电商GMV 恢复快速增长，看好四季度继续提速。我们重点推荐的南极电商GMV 高速增长、优势不断强化，公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，19 年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界。我们预计公司四季度仍将保持稳健增长，货币化率降幅收窄，GMV 增长靓丽，业绩成长贡献长期收益来源。

    投资建议：国庆消费复苏强劲，有望推动消费品业绩回暖。同时气温下降明显，寒冬预期提升，有望催化服装家纺四季度销售旺季，我们全面看多纺织服装板块。推荐：1）龙头白马：安踏体育、李宁、申洲国际、海澜之家、森马服饰；2）边际改善明显：比音勒芬、地素时尚、太平鸟、水星家纺、罗莱生活；3）高成长的化妆品及电商：青松股份、珀莱雅、丸美股份、南极电商。

    风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。