非银金融行业周报：券商三季度业绩整体较好 自营表现分化

　　投资要点

   　　市场回顾：

   　　上周沪深300 上涨4.05%收于4885.72，非银金融（申万）上涨2.89%，跑赢大盘1.17 个百分点，涨跌幅在申万28 个子行业中排第16 名。非银金融行业子版块普涨，其中券商板块涨幅最大，上涨3.57%;其次是保险板块，上涨2.23%;多元金融板块则上涨0.56%。个股方面，上周券商板块中中金公司涨幅最大，上涨37.72%；而保险板块中中国平安涨幅最大，上涨4.46%；多元金融板块中派生科技上涨16.17%，涨幅最大。

   　　券商：

   　　上周沪指震荡上涨收于3312.16，一周上涨2.72%。非银金融指数上涨2.89%，申万券商指数上涨3.57%。就全年来看，沪指上涨8.59%，非银金融行业指数上涨1.70%，相对涨幅为-6.89%。目前券商行业估值为1.90 倍，较10 月底回升。

   　　前三季度，39 家上市券商合计实现营业收入3650 亿元，同比增长28%，实现归母净利润1156 亿元，同比增长40%。其中，有36家券商营业收入同比实现正增长，红塔证券营收同比增速为161.40%，东北证券、山西证券和太平洋证券营收增速为负;有36家券商净利润同比实现正增长，其中有15 家券商净利润同比增速超过50%，券商整体业绩表现较好。

   　　券商自营业务受各自投资策略不同影响，分化加剧。39 家上市券商中，有27 家券商自营收入同比增加，12 家同比下滑，7 家券商自营业务收入上升幅度超过50%，10 家券商前三季度自营收入超过50 亿元。中信证券自营收入158.76 亿元，排名第一。华泰证券、海通证券、国泰君安和广发证券排名二到五位，有13 家券商前三季度自营收入低于10 亿元。从自营业务占营业收入比重来看，有33 家券商占比超过20%，其中红塔证券占比超过50%，方正证券占比为5.8%，在上市券商中占比排名末位。

   　　短期市场走势受大盘波动情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商业务空间有望进一步打开，基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）

   　　风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化；疫情发展不确定性。