非银金融行业周报：资本市场改革持续 维持对券商板块长期看好

　　投资要点：

    市场表现

   　　上周，上证综指上涨2.72%，申万非银指数上涨2.89%，行业跑赢大盘0.17个百分点。非银子板块中，证券板块上涨3.57%、保险板块上涨2.23%、多元金融板块上涨0.56%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为国金证券、派生科技、法尔胜，分别累计上涨21.55%、16.17%、10.67%。估值方面，截至11 月6 日申万证券（III）市净率（LF）为1.90 倍。

    行业要闻

   　　央行报告：资管行业转型取得积极进展；商务部市场运行和消费促进司与中国银联签署战略合作协议；央行连续16 个工作日逆回购后“刹车”显现货币政策精准导向、松紧适度特征；证监会与最高检联合发布12 起证券违法犯罪典型案例，以案说法 向市场传递“零容忍”信号；提高数字化技术可得性，助力普惠金融加快发展。

    重要公司公告

   　　财通证券（601108）：财通证券股份有限公司近日收到中国证券监督管理委员会《关于核准财通证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。东方证券（600958）：东方证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会《关于同意东方证券股份有限公司向专业投资者公开发行短期公司债券注册的批复》（证监许可[2020]2673 号），同意公司向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请，本次公开发行短期公司债券面值余额不超过170 亿元。浙商证券（601878）：

   　　中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2020 年第158 次发行审核委员会工作会议对浙商证券股份有限公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过。

   　　西部证券（002673）：2020 年11 月2 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对西部证券股份有限公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。

   　　根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过。

    投资建议

   　　上周，申万证券Ⅲ指数上涨3.57%，跑输沪深300 指数0.48 个百分点，日均股基成交额8722.31 亿元，环比上周上涨11.50%，截至11 月5 日两融余额15400.45 亿元，较前一周五增加215.43 亿元。近两周市场情绪有所改善，券商板块业绩增长确定性高，为板块估值中枢上行提供支撑。

   　　11 月3 日，“十四五”规划《建议》正式发布，《建议》对金融领域的发展做出若干部署，如全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重；推进金融双向开放；完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，完善存款保险制度，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，对违法违规行为零容忍等。在金融委会议提出“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制”之后两天，11 月2 日中央全面深化改革委员会第十六次会议上审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》，资本市场下一阶段的改革路线图也更趋明晰。我们认为，在国家开启全面建设社会主义现代化国家，经济由高速发展转向高质量发展进程中，资本市场改革是重要一环，当前以信息披露为核心推进基础制度变革，继续增强对创新驱动战略的支持力度。券商作为资本市场的重要中介方，资本市场深化改革将为行业提供宽松发展环境，直接拓宽券商展业空间，提高盈利能力。

   　　券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值， 推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

   　　风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。