总量的视野：本周最新观点合集：招商总量电话会议纪要

核心观点: 宏观:从工业、就业来看,中国产出已经接近潜在水平,继续上行空间有限同时政策扩张的必要性也有所下降。而随着需求的进一步恢复,价格也将见底回升,特别是在海外宽松货币的刺激之下,可能出现输入型通胀压力,其主要实现渠道是货物出口,这与中国出口持续超预期也是相互印证的。因此,我们提示应更多关注流动性、价格、出口等指标,而非被基数效应决定了趋势的GDP同比增速。 策略:美国大选日前更新了最新结果,根据各州公布的结果统计,拜登将获得290票,超过了当选所需的270票,美国大选将会逐渐尘埃落定。政治不确定性消除后,欧美有望推出新一轮刺激计划,全球经济复苏预期将会明显升温。A股有望继续冲击前期高点,布局思路沿着出口链&地产后周期,大宗类,金融地产等顺周期低估值进行布局。A股有望突破前期高点向上,迎来一轮明显的跨年行情。 固收:债市难有趋势性机会,但环比复苏强度转弱,并不排斥交易性机会出现的可能性。相比于基本面,资金面预期更不明朗,存单利率的“季节性”在减弱,目前位置上,将更多受央行态度影响。房地产:风格切换第一波始于七月,但并未一蹴而就,强调“低估值策略基础上交易行业复苏”观点仍有效,驱逐劣币的大时代或已开始,甄选房地产真龙头。房地产行业已由“指数牛”变为“结构牛”,不论是当下还是未来五年,内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心变量,而甄选的关键在于现金流结构是否长期稳健或出现改善(经营回款占主导);选取高质量周转标的(=非囤地模式+无息负债驱动),在未来基本面结构差异放大下,也应该坚持此选股逻辑:“造血能力”强的高质量周转公司【万科A】【保利地产】,未来大象跳舞概率增加;边际改善而获弹性的【金地集团】等;精选“高质量杠杆”的弹性品种【中南建设】;资源型公司或现金流改善型标的仍可获稳健回报,关注【华侨城A】【阳光城】等(部分因限制名单调出)。

    非银:重疾新规(新重疾定义和新重疾发生率)的发布,主要目的为推动行业回归保障本源、规范市场行为、保护消费者权益,也针对性的解决了此前保险公司面临的“甲状腺癌难题”。对于重疾新规的发布,我们认为从重疾产品本身来看,可以简要概括为“更为科学”,体现在将重疾定义和发生率与保险风险的真实内涵(影响重大)更好的进行了匹配,及时与医学和社会环境的变化进行接轨,更好的维护行业长期健康的发展,预计行业新重疾险产品价格会略有下降但空间较为有限。但是产品“新旧切换”必将激发潜在保险消费者的购买欲望,重疾新规将作为当前销售疲软的重疾险市场的一剂强心针,显著带动未来一段时间的健康险销售(大幅降低销售难度),有效激活代理人队伍,促进代理人队伍的留存和增员,进一步提升开门红的战斗力,为开门红增添动力,促进行业整体实现开门“红”。