立体投资策略周报

　　主要观点：

   　　股市资金净流入，市场情绪中位：11月第一周股市资金净流入471亿元，其中融资净买入额为136亿元，陆股通净流入214亿元；市场情绪上升，短期情绪指标处于历史中位，长期情绪指标处于历史中位，周平滑年化换手率为256%，处在05年以来低到高49%的分位，股市风险溢价为1.26%，处在05以来从高到低65%的分位。

   　　1）11月第一周资金入市合计净流入471亿元，前一周流入123亿元。资金流入方面，融资余额增加136亿元，公募基金发行增加447亿元，ETF净赎回58亿元，沪深股通规模增加214亿元；资金流出方面，IPO融资规模41亿元，产业资本净减持156亿元，交易费用71亿元。

   　　2）短期情绪指标处于05年以来中位，长期情绪指标处于05年以来中位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为256%，较前一周的228%上升。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、355%，当前处在历史上由低到高49%的分位；最近一周融资交易占比为8.53%，较前一周的7.76%上升。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、9.49%，当前处在历史上由低到高38%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为1.26%，较前一周的1.42%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.75%，当前处在历史上由高到低65%的分位；二看收益率对比，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.65，较前一周的0.68下降。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.03、0.08、0.62，当前处在历史上由高到低51%的分位。

   　　风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。