教育行业周报：教育部认可民办学校公平关联交易 新东方在线获集团增持

　　本周观点

   　　11 月10 日，教育部发文指出，为保障非营利性民办学校举办者权益，教育部对合法合规的关联交易持开放态度。前提是关联交易要“公开、公平、公允，合理定价”。另外，教育部在回复《关于促进民办教育健康发展的提案》中提到，非营利性民办学校与公办学校享有同等待遇。

   　　近期联交所披露信息显示，新东方集团以每股均价26.77港币从二级市场买入197.3 万股，总计约5282 万港币。来自母集团的增持，不仅能给新东方在线带来资本、资源和口碑上的多重助力，也为新东方在线在在线教育行业中的深入探索，提供更坚实的基础。

   　　我们近期对于教育子行业的观点：（1）K12 培训：我们判断，豆神教育、紫光学大、科斯伍德受疫情后的调整、投入加大影响，业绩显著改善可能要到2022 年，明年下半年可能迎来估值切换机会；近期【新东方在线】调整后重申推荐，叠加新东方集团增持、大班加大扩张、东方优播稳健扩张，长期竞争力优势明显；（2）明年业绩弹性关注标的：

   　　【东方时尚】、受益标的：【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】；（3）竞争格局最优、且有望优势复制、品类扩张的职业培训标的：【中公教育】、【中国东方教育】；（4）受益于专升本扩招、独立学院转设加速的民办高教：近期重点推荐【宇华教育】（明年不到20XPE、对应内生增长20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】。

    行情回顾：跑输上证指数0.41PCT

   　　本周中信教育指数下跌0.47%，上证指数下跌0.06%，跑输大盘0.41pct。年初至今，中信教育指数上涨44.85%，上证指数上涨8.52%，跑赢大盘36.33pct。

    行业新闻：

   　　11 月12 日博实乐教育公布了2020 财年第四季度及全财年财报，第四季度营收为6.52 亿元，同比下降8.4%；毛利率为22.9%，同比下降6.9pct。2020 财年营收为33.67 亿元，同比增长31.3%；毛利率为36.3%，同比下降1.8pct。

   　　11 月10 日，中汇集团公布2020 财年公司收入8 亿元人民币，同比增长13.6%；经调整净利润3.09 亿元，同比增长30.5%。收入增加主要是报告期内的在校学生人数及平均学费上升所致。

   　　风险提示

   　　疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。