10月快递公司数据点评：韵达、顺丰业务量高增长 进入旺季 快递公司单票收入

4 家上市快递公司发布2020 年10 月经营数据。申通快递实现快递服务收入19.99 亿元，同比增长0.95%；实现业务量8.89 亿件，同比增长26.86%；实现单票收入2.25 元，同比下滑20.21%。韵达股份实现快递业务收入30.89 亿元，同比增长10.24%；实现业务量14.17 亿件，同比增长63.82%；实现单票收入2.18 元，同比下滑32.72%。圆通速递实现快递业务收入28.24 亿元，同比增长17.59%；实现业务量13.18 亿件，同比增长53.06%；实现单票收入2.14元，同比下滑23.17%。顺丰控股实现速运物流收入120.58 亿元，同比增长34.22%；实现速运物流业务量6.89 亿件，同比增长57.31%；实现单票收入17.50元，同比下滑14.68%；实现供应链业务收入6.49 亿元，同比增长28.77%，速运物流和供应链业务收入合计127.07 亿元，同比增长33.93%。

    顺丰控股单票收入环比略降。2020 年10 月，顺丰控股单票收入为17.50 元，环比9 月单票收入18.47 元降低5.25 个百分点。

    韵达股份业务量高增长。韵达股份10 月业务量增速达到63.82%，增速达到全行业第一，单价环比还提升了1.4 个百分点。申通快递10 月业务量增速低于行业增速16 个百分点，单票同比下滑20%以上的情况下，份额仍丢失较多。

    我们判断，进入旺季，整体价格战将有所缓和，但通达系快递公司竞争中“以价换量”的模式没有根本性的变化。韵达股份单票收入同比下滑最大，业务量同比增长最高。我们认为，进入旺季后，快递公司无须像淡季那样恶性降价抢量，同时电商平台也希望维持快递公司网络稳定，不进行全面恶性价格战。我们判断：价格战短期将有所缓和，但旺季过去将卷土重来。

    投资建议。我们建议关注收入结构逐步优化、业务量高速增长的顺丰控股。

    风险提示。宏观经济增速不达预期、新兴电商平台带来的业务量增速不达预期、人力成本大幅增加。