固收日报：美联储11月纪要暗示推出购债指引 市场反应平淡

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   　　美联储11 月会议纪要公布。Wind 资讯消息，北京时间周四凌晨美联储公布了11 月4 日-5 日的FOMC 货币政策会议纪要。此次会议纪要显示出美联储的态度并未有明显转鸽或者转鹰的立场，仍然表达了当前的购债计划会根据就业和通胀的复苏情况而相机调整，并讨论了尽快推出购债指引的必要性。纪要公布之后市场反应平淡，美元、美股、黄金均波动不大，美债收益率波动大多在1BP 以内。

   　　美联储官员们认为，当前的购买速度有助于保持财务状况的宽松，但若情况发生变化，将允许调整购债计划。如有必要，可能提高购买速度或延长所购买的债券的到期时间。官员们认为当前没有必要立即调整购买资产的步伐，预计未来几个月美联储将“至少以目前的速度”增持资产。

   　　美联储官员认为，FOMC 应尽快推行基于经济结果的量化宽松指引，将购债行动与经济环境挂钩，从而让市场预期与联储意图保持一致，指引应按时在首次加息前一段时间减少债券的购买。因此我们认为美联储或在12 月或1 月的会议推出量化宽松指引。

   　　美联储官员担忧，新冠疫情再次爆发会拖累经济复苏，同时担忧重大财政支持的可能性有所降低。

   　　市场回顾

   　　利率市场：

   　　11 月25 日央行开展7 天逆回购1200 亿元，当日逆回购到期1000 亿元，净投放200 亿元。隔夜资金价格小幅回落，跨月资金价格继续上行，R007 与DR007 利差维持高位。长端利率债下行明显，国债期货收涨。

   　　一级发行方面，周三没有利率债招标。

   　　现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1 年期品种下行2.29BP，5 年期国债到期收益率下行3.51BP，10 年期国债收益率下行2.25BP。国开债各主要期限全面下行，其中1 年期品种下行1.82BP，5 年期国开债到期收益率下行4.13BP，10 年期国开债收益率下行2.5BP。

   　　资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001 下跌24.8BP，DR007 上涨3.9BP，DR014 上涨7.1BP。R001 下跌24.9BP，R007上涨6.2BP。R007 与DR007 利差扩大2.3BP。

   　　国债期货方面，周三，国债期货全天震荡上行，上午小幅低开后上行翻红，随后维持强势震荡全天收涨。10 年期主力合约上涨0.26%，5 年期主力合约收涨0.17%，2 年期主力合约上涨0.11%。

   　　信用市场：

   　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行46 只，金额464.8 亿元，昨日，7 只推迟及取消发行债券。

   　　二级市场，11 月25 日，多数信用品种信用利差走扩。1 年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.41BP。3 年期中票信用利差均上行，其中，AAA 上行1.54BP，AA+上行2.54BP，AA 上行2.54BP。5 年期中票信用利差均上行，各等级均上行3.13BP。1 年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.29BP，AA+上行1.29BP，AA 上行3.29BP。3 年期城投债信用利差均上行，其中，AAA 上行0.62BP，AA+上行1.62BP，AA 上行2.62BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA 上行1.55BP，AA+上行2.55BP，AA 上行2.55BP。

   　　转债市场：

   　　11 月25 日，中证可转债指数下跌0.41%，成交339 亿元，较前一日有所上升。上涨93 家，下跌153 家。其中涨幅较大的有同德转债（11.55%）、华锋转债（11.01%）、金能转债（7.01%），跌幅较大的有久立转2（-7.18%）、桐昆转债（-6.26%）、龙蟠转债（-5.09%）。

   　　信用重大信息

   　　河南能源化工集团公告称，子公司永城煤电控股集团应于11 月23日兑付“20 永煤SCP004”和“20 永煤SCP007”的全部本金及利息。因永煤控股流动资金紧张，截至11 月23 日终，未能按期筹措足额兑付资金，未能按期足额偿付本息，已构成违约。

   　　海航机场集团有限公司公告称，“15 机场债”将于12 月3 日付息，付息比例33.33%，延期支付比例66.67%，延期利息支付日2021 年12 月3 日。本期债券发行总额8 亿元，本计息期债券利率为6.88%。

   　　大公公告称，宁夏远高实业集团有限公司未能按时兑付“18 远高01”

   　　本金及利息，已构成违约。因此将公司主体信用等级下调至C，“18 远高01”信用等级下调为C，“16 宁远高”、“19 远高01”及“19 远高02”的信用等级下调为CC。

   　　风险提示：国内政策宽松不及预期。