家用电器行业月报：10月产业在线冰洗数据点评：10月冰洗量分别同比＋20％／＋13％

　　10 月冰洗内外销均有出色表现，Q4 出口高增态势或延续据产业在线数据，2020 年10 月冰洗内外销均有出色表现，双十一备货拉动下，内销有所提速，其中冰箱总销量YOY+19.6%（前值+27.9%）、洗衣机总销量YOY+13.1%（前值+7.6%）。短期来看，冰洗出口订单维持较高热度，10 月冰箱、洗衣机出口量分别同比+36.7%（前值+57.1%）、+22.8%（前值+15.0%），虽有人民币汇率波动及海运压力，但海外疫情持续时间较长，欧美市场家电消费稳定、受到宏观经济影响较小，需求依然旺盛，我们仍预期20Q4 及21Q1 冰洗出口量有望继续保持较好态势。20Q4 电商节促销较为频繁，国内备货需求或短期维持高位，冰洗Q4 内销量或维持较好同比增速。

   　　冰箱：10 月冰箱内外销分别同比+6.9%/+36.7%受益于双十一备货需求，冰箱内销同比增速有所提升。而海外产能仍未恢复，且受到疫情反复影响，外销出货有望继续维持较高增长。考虑到10月国庆假期一定程度影响了企业生产，11 月产能完全恢复，我们继续看好后续外销出货增长。产业在线数据显示，2020 年10 月冰箱总销量767.4万台，YOY+19.6%，内销394.5 万台，YOY+6.9%；出口372.9 万台，YOY+36.7%。2020 年1-10 月累计冰箱销量6802.8 万台，YOY+5.1%，内销3430.8 万台，YOY-4.0%；出口3372 万台，YOY+16.4%。

   　　洗衣机：10 月洗衣机内外销分别同比+9.0%/+22.8%与冰箱需求类似，双十一备货带动下，洗衣机内销需求也有改善，同时出口量提升至2020 年内高位，短期来看出口订单依然饱满，我们对20Q4及21Q1 出口依然较为乐观。产业在线数据显示，2020 年10 月洗衣机总销量679.6 万台，YOY+13.1%，内销458.4 万台，YOY+9.0%；出口221.2万台，YOY+22.8%。2020 年1-10 月累计洗衣机销量5031.3 万台，YOY-7.4%，内销3405.7 万台，YOY-7.4%；出口1625.6 万台，YOY-7.5%。

   　　冰洗份额：龙头更为强势

   　　2020 年10 月各个冰箱品牌内外销均实现同比增长，相对而言美的、海信出口同比增速更具相对优势，CR3 总销量份额同比+3.5pct。同期，洗衣机外销市场分散，美的、海尔均保持出口同比高增长，内销市场集中度较高，海尔内销表现更优，CR2 总销量份额同比-0.9pct。

   　　人民币汇率波动及出口运输压力，出口金额表现略弱于出口量冰洗出口量表现出色，人民币汇率有升值压力，且海运及陆运均面临价格提升、仓位不足影响，企业排单情况依然积极，我们对后续出口表现依然较为乐观。但是考虑到汇率及成本影响，海关总署数据已经显示出口金额表现略弱于出口量， 10 月冰、洗出口量/ 金额分别同比+52.6%/+52.1%、+4.4%/+0.0%。

   　　风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；疫情冲击及宏观经济下行。