化工行业周度观点20W48：12月挂牌价持平 看好2021年MDI需求

本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数跌幅为1.79%，创业板指数跌幅为1.80%，沪深300 指数上涨0.76%，上证综指上涨0.91%，化工（申万）板块落后大盘2.69个百分点。2020 年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为23.80%，创业板指数上涨幅度为18.53%，沪深300 指数上涨幅度为18.40%，上证综指上涨幅度为10.96%，化工（申万）板块领先大盘12.84 个百分点。

    12 月挂牌价持平，看好2021 年MDI 需求

    10 月国内MDI 价格猛涨，聚合MDI 和纯MDI 价格分别上涨37%和55%，11 月价格则高位回落，截止2020 年11 月26 日，聚合MDI 较月初下滑24%，纯MDI 较月初下滑18%，需求边际走弱叠加贸易商集中出货为价格短期下行的主要原因。 展望2021 年，全球经济回暖有望拉动整体可选消费需求，同时国内下游终端海外出口市场有望持续超预期，叠加国内地产竣工端有望修复，拉动传统建筑领域需求向上，以及新应用持续推出拉动需求，我们对2021 年全年MDI 需求持乐观态度，价格中枢有望上行。

    本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行产品价格涨幅居前品种包括：硫酸(98%)(28.57%)、促进剂NS(16.16%)、丙烯腈(14.56%)、己二胺(13.79%)、甲基环硅氧烷(DMC)(13.56%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：聚合MDI(-12.62%)、顺酐(-9.18%)、维生素K3(MSB96%)(-8.70%)、重质纯碱(-8.11%)、聚合物多元醇(块泡)(-7.84%)等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。

    投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020 年10 月份的化学原料及化学制品制造业PPI 当月同比减少6.0%，连续22 个月为负，降幅继续缩窄。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

    新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

    风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。