固收周报：本周股市先抑后扬 关注转债投资机会

本周可转债一级市场有3 只可转债发行，总发行量为26.49 亿元，较上周减少4.21 亿元；有4 只可转债偿还，均为提前赎回和到期赎回，总偿还量为2.01 亿元，较上周增长1.78 亿元；净融资额24.47 亿元，较上周减少5.99 亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。

    本周共有16 家公司可转债有新进展，其中2 家公司通过了董事会预案，4 家公司通过了股东大会，5 家通过了发改委审核；5 家公司通过了证监会核准，分别为长海股份、世运电路、高澜股份、海兰信、英特集团，行业属于化学制品、元件Ⅱ、专用设备、船舶制造Ⅱ、医药商业Ⅱ，涉及发行规模分别为5.5 亿元、10 亿元、2.8 亿元、7.3 亿元、6 亿元。

    从股票指数走势来看，本周股票市场先抑后扬，板块分化明显，上证综指、沪深300、上证50 分别上涨0.91%、0.76%、2.54%，中证500、创业板指、中小板指分别下跌1.11%、1.80%、1.17%；本周可转债指数整体上涨，上证转债、深证转债、中证转债指数分别上涨0.60%、0.92%、0.08%。

    从申万行业指数的角度来看，本周行业指数涨少跌多。银行、非银金融、采掘、休闲服务、国防军工领涨，涨幅分别为4.38%、3.91%、2.70%、2.38%、2.20%。家用电器、计算机、建筑材料、医药生物、传媒领跌，跌幅分别为3.63%、3.27%、3.17%、2.92%、2.92%。

    截至2020 年11 月27 日，存量可转债共计374 支，存量余额共计4816.69亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1522.40 亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、有色金属、化工、交通运输，化工、交通运输本周呈下跌趋势。

    从个券涨跌幅看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差；从正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。本周市场最活跃的前五支可转债分别为航新转债、小康转债、万里转债、银河转债、汽模转2。

    本周位于套利区间的转债共计16 支，较上周减少9 只。

    截至2020 年11 月27 日，可转债的纯债溢价率中位数为31.94%，转股溢价率的中位数为15.05%，可转债整体股性较强。

    本周可转债共转股21,481.27 万股，其中盛屯转债本周转股数为3790.89万股，占全部转股数的29.42%。从累计转股比例来看，截至2020 年11月27 日，桐昆转债、科森转债、拓邦转债的累计转股比例分别为99.00 %、98.68%、98.02%。

    （1）经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放1300 亿元，下周仍有4300 亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度、精准导向。国务院金融稳定发展委员会召开金融委，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作，以防范债市信用风险蔓延。

   　　央行第三季度货币政策执行报告出炉，9 月人民币贷款加权平均利率为5.12%，同6 月相比增长6bp，伴随经济复苏，货币政策有望恢复常态。

   　　（2）投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注银行、地产等低估的后周期板块，以及业绩修复确定性较高兼具性价比的蓝筹股。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。

    风险提示：关注股市波动风险，海内外疫情反复，中美关系走向不明。