拓普集团(601689)：成立热管理及海外子公司 加码热管理与海外布局

　　事件：公司近日发布公告，为满足客户订单需求，公司拟进一步扩大产能，在宁波杭州湾新区新设全资子公司“拓普电动车热管理系统（宁波）有限公司”。同时拟在波兰投资建厂，新设全资子公司“拓普波兰有限公司”，预计总投资额不超过 3000 万欧元。

   　　成立电动车热管理系统子公司，加大热管理业务布局。为满足客户订单需求，公司拟进一步扩大产能，在宁波杭州湾新区新设拓普电动车热管理系统全资子公司，注册资本 20 亿元，后续投资额度将根据业务扩展需要逐步增加。公司依托前期研发 IBS 智能刹车系统过程中所形成的电控及精密制造的能力，目前已成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等产品，当前正在快速推向市场。公司此次成立热管理系统全资子公司，加码热管理业务投入，为满足客户订单需求做准备，未来成长可期。

   　　成立拓普波兰子公司，有效辐射德国等周边市场。为满足客户订单需求，进一步完善全球产能布局，公司拟在波兰投资建厂，新设拓普波兰全资子公司，预计总投资额不超过 3000 万欧元。公司在此布局产能可有效辐射德国等周边国家，为公司未来订单提供充足的资源保障。

   　　特斯拉逐步进入兑现期，看好公司产品拓展与客户绑定能力，维持“审慎增持”评级。我们认为公司配套特斯拉将实现第三次飞跃，伴随特斯拉国产以及全球放量公司业绩将进入兑现期。公司历史上与通用、吉利的深度绑定体现了公司深度挖掘大客户的能力，当前深度参与特斯拉相关产品的配套，成立热管理系统全资子公司与波兰子公司，预计将更好与特斯拉实现产品配套供应。国产特斯拉 Model 3 后续将出口欧洲市场，且价格下调后产品竞争力更强，未来销量可期。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 6.2 亿/11.1 亿/14.2 亿，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；海外工厂建设进度不及预期；公共卫生事件持续蔓延；