精选层企业专题报告(三十三)：德众股份(838030)：享誉湘黔的综合性汽车服务商

　　报告摘要：

   　　1、多品牌经销立足湘黔，有序推进报废汽车回收项目湖南德众汽车销售服务股份有限公司成立于2010 年，主营业务包括汽车整车销售、汽车售后维保服务等，其中整车销售占到总营收的85%左右。公司还在推进报废汽车回收拆解循环再生资源项目等建设，先后荣获“质量信誉AAA 级企业”等荣誉称号。

   　　2、疫情后汽车行业回暖加速，报废车回收行业未来可期疫情后行业呈现加速回暖态势，今年7 月我国乘用车月度产销量同比增长13.2%、8.5%。湖南、贵州地区千人汽车拥有量低于全国水平，且两地汽车拥有量增速均保持在15%以上，市场空间较大。我国报废汽车数量递增式增长，主要环节的增值空间巨大，2019 年国务院通过《报废机动车回收管理办法(修订草案)》，预计未来报废汽车回收企业数量将会大幅增加。

   　　3、多品牌湘黔唯一授权经销，注重人才培养与信息化管理德众股份所属的多家品牌4S 店在所在地区均为当地唯一品牌授权经销商，与主要竞争对手代理品牌重叠度不高。公司建立了多层次、全方位的人才培训机制，致力于引进外部优秀人才，以不断扩充员工队伍、促进业务的开展。针对集团4S 店的数量和规模不断扩大，公司自主开发了内部“汽车管理系统”，在信息化管理上也具有一定的优势。

   　　4、归母净利润增速逐年下降，净利率略高于行业平均水平德众股份2020 年上半年营收8.14 亿元，同比下降14.20%，归母净利润1925.17 万元，同比减少7.64%。德众股份毛利率与净利率均达到行业龙头企业平均水平，盈利能力较强但ROE 逐年下滑。公司存货周转率自18 年来逐年下降，速动比率低于行业水平。

   　　风险提示：市场区域较为集中的风险、规模较小、发展资金不足的风险