金宏气体(688106)：通过龙头中芯国际认证 助力公司未来发展

　　一、事件概述

   　　12 月20 日，公司公告其自主研发的高纯氧化亚氮、超纯氨产品近日通过中芯国际稽核认证。

    二、分析与判断

    通过下游龙头中芯国际认证，进一步提升产品竞争力公司自主研发的高纯氧化亚氮、超纯氨产品近日通过中芯国际稽核认证，等待测试，测试结果将直接影响到最终的产品销售与服务协议签署。高纯氧化亚氮可用于在CVD 中制备掺杂二氧化硅膜、超纯氨是MOCVD 技术制备GaN 的重要基础材料，均为半导体生产环节中至关重要的原材料。中芯国际作为技术先进的大规模集成电路芯片制造企业，为保证成品良率，对供应商的稽核环节十分严格。公司成功通过中芯国际的稽核认证，标志着公司在集成电路领域再次取得关键突破，说明公司的产品质量与综合实力得到了下游龙头客户的认可，进一步提升公司产品的竞争力。

    研发实力提升，大客户持续导入助力未来发展2020 年前三季度公司研发投入3010 万元，同增7.7%，研发费用率达3.4%。2020H1 公司新发布两项国家标准，新增申请实用新型专利7 项、外观专利1 项，授权发明专利4项、实用新型专利9 项，研发实力持续提升。根据金宏气体此前公告，目前公司已通过海力士稽核，长江存储等国内主力厂目前也在对接证过程中，加上本次高纯氧化亚氮、超纯氨产品通过中芯国际稽核认证，下游大客户持续导入，助力公司未来发展。

    技术、客户、错位竞争三重优势助力公司份额提升当前海外四巨头美国空气化工、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸控制国内电子特气市场88%份额，国产替代需求迫切。公司主要产品技术参数已达外资同等水平，并已得到三星电子、矽品科技等众多知名客户认可，大客户持续导入中，经营模式以零售为主与外资企业形成错位竞争。预计未来有望凭借技术、客户、错位竞争三重优势助力份额持续提升。

    三、投资建议

   　　公司为国内电子特气领军企业，在国产替代加速背景下有望充分受益。我们预计2020/21/22 年公司归母净利分别为2.0/2.6/3.2 亿元，对应PE 为65/50/40 倍，参考可比公司华特气体2020 年69 倍pe 估值，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

   　　行业需求不及预期、市场竞争风险加剧、技术研发不及预期。