巨星科技(002444)：拟收购SHOP-VAC相关资产 进军电动工具

　　核心观点：

   　　12 月24 日，公司发布公告，拟通过全资子公司美国巨星以4186 万美元现金收购Shop-Vac 相关资产，包括Shop-Vac 与主营业务相关的不动产、机器设备、知识产权、存货、应收账款，其中存货与应收账款账面价值合计3451 万美元，其余资产评估价值2870 -3250 万美元。

   　　Shop-Vac 是欧美电动工具细分领域龙头。Shop-Vac 是北美老牌家族企业，成立于1965 年，是北美吸尘器领域的龙头品牌，公司主要产品包括用于消费和商业用途的干湿真空吸尘器及配件、车载吸尘器等。

   　　干湿真空吸尘器是欧美电动工具领域中较为重要的一个产品类别。

   　　2020 年前三季度Shop-Vac 营业收入14.48 亿元，净利润1.06 亿元。

   　　正式进军电动工具行业，拥抱更广阔的未来。根据Stanley2020 年投资者演示材料，2018年全球工具及存储产品市场规模590亿美元左右；其中电动工具市场440 亿美元。全球前4 大工具企业均以电动工具业务为主，各家电动工具业务收入大致在50-70 亿美元，以技术为核心、打造优势品牌是全球电动工具龙头实现广阔发展的核心。巨星科技是全球领先的手工具企业，此次收购是公司进军电动工具行业的重要一步。除了直接获得品牌与制造能力外，还将获得电动工具产品必须的来公司将在更广马阔达的电市机场相迎关接技挑术战。、分享机遇。

   　　盈利预测：不考虑此次收购，预测20-22 年EPS 分别为1.20/1.48/1.83元/股，按最新收盘价对应PE 分别为22/18/15 倍。公司手工具业务依托大卖场以及电商渠道同有时望进实军现电持动续工良具好业增长。

   　　务将进一步打开成长空间。考虑未来三年业绩增速，给予公司2021 年合理估值25 倍PE，对应合理价值 37.05 元/股，维持“买入”评级。

   　　风险提示：此次收购具有不确定性以及资产收购后业务经营恢复具有不确定性；汇率大幅波动；原材料价格大幅波动影响。